>> 上海證券-通信行業(yè)周報：通信板塊配置必要性顯著，繼續(xù)聚焦四大投資方向-241017
| 上傳日期： |
2024/10/17 |
大小： |
852KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉京昭 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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周行情
行情回顧：過去一周（2024.10.8-10.13），上證指數(shù)、深證成指漲跌幅分別為-3.56%、-4.45%，中信通信指數(shù)整體漲跌幅為1.69%，在中信30個一級行業(yè)排第5位，通信指數(shù)點(diǎn)位自10月8日達(dá)到最高5799.58點(diǎn)后向下震蕩，最低回調(diào)至10月11日4988.01點(diǎn)，整體最大振幅為13.99%（以8日數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)），并于周五收盤后收斂至5054.09點(diǎn)。
板塊內(nèi)部結(jié)構(gòu)來看，過去一周通信板塊呈現(xiàn)分化走勢，細(xì)分板塊增值服務(wù)II、電信運(yùn)營II指數(shù)近一周跌幅分別達(dá)-0.66%、-0.46%，而子版塊通訊工程服務(wù)、通信設(shè)備指數(shù)則分別上漲2.30%、2.51%。
周核心觀點(diǎn)
我們認(rèn)為，通信板塊依舊具備成長潛力，其主要驅(qū)動特征短期集中體現(xiàn)在宏觀、中觀兩大視角，可從微觀視角形成相應(yīng)投資策略。
1．宏觀：政策驅(qū)動效應(yīng)顯著，重磅政策密集發(fā)布。9月24日，人行行長潘功勝宣布，將1）下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，向市場提供長期流動性約1萬億元，7天逆回購操作利率同步下調(diào)0.2個百分點(diǎn)；2）調(diào)降存量房貸利率及統(tǒng)一房貸最低首付比例；3）創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險公司互換便利，并創(chuàng)設(shè)股票回購增持專項(xiàng)再貸款。10月10日，央行進(jìn)一步發(fā)布公開市場業(yè)務(wù)公告，支持符合條件的證券、基金、保險公司通過資產(chǎn)質(zhì)押，從中央銀行獲取流動性。我們認(rèn)為，央行貨幣政策將繼續(xù)為股市在情緒面及資金面提供不同程度的催化作用。
2．中觀：產(chǎn)業(yè)業(yè)績持續(xù)高增，公募基金持倉加大。2019-2021年期間，通信板塊營收yoy顯著擴(kuò)大，21年同比增長率達(dá)13.70%，剔除三大運(yùn)營商后同比增長率為26.04%；2022-2023年期間行業(yè)邁入增速放緩階段，而這一趨勢于24年H1顯著改變，24H1剔除三大運(yùn)營商后，通信行業(yè)營收yoy顯著抬升，我們認(rèn)為，技術(shù)驅(qū)動已代替?zhèn)鹘y(tǒng)無線網(wǎng)絡(luò)技術(shù)（例如5G）迭代，成為支撐通信企業(yè)業(yè)績高增長的核心推動器。公募基金大幅增加通信板塊倉位，24年Q1-Q2公募基金持倉市值仍保持較高水平增長，同比變化+38.81%、24.06%。
3．微觀：四大投資主線齊頭并進(jìn)，聚焦高股息&高成長賽道。1）AI主線投資：24年北美各大云廠商給出反彈指引，Meta、微軟、谷歌開支繼續(xù)擴(kuò)大，我們認(rèn)為，數(shù)智中心建設(shè)有效提振高速光模塊需求，或?qū)⒂欣谏嫌螖?shù)據(jù)互聯(lián)硬件設(shè)備的需求擴(kuò)容。2）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)&商業(yè)航天：24年科技主線之一，在火箭發(fā)射方面，24年1-5月我國共完成27次發(fā)射任務(wù)，中國航天全年預(yù)計發(fā)射次數(shù)100次；在衛(wèi)星制造方面，除國網(wǎng)/G60外，鴻擎科技向ITU提交Honghu-3預(yù)發(fā)信息，擬建立由1萬顆衛(wèi)星組成的星座，產(chǎn)業(yè)發(fā)展有條不紊。3）運(yùn)營商：我們認(rèn)為，增收增利能力穩(wěn)健疊加新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的持續(xù)探索，構(gòu)成運(yùn)營商的主要投資邏輯；4）6G：6G通信可與感知計算的深度耦合，有效賦能衛(wèi)星、無人飛行器等空間網(wǎng)絡(luò)，帶來VR/AR、無人駕駛實(shí)時控制、IOT集成等高效應(yīng)用場景落地，產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景開闊。
建議關(guān)注：算力&光模塊（AI）：中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、源杰科技、長光華芯、光迅科技；衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：盟升電子、信維通信、中國衛(wèi)通、通宇通訊、斯瑞新材、中天火箭、高華科技；運(yùn)營商：中國移動、中國電信、中國聯(lián)通；6G：中興通訊、星網(wǎng)銳捷、大唐電信、武漢凡谷、大富科技等。
行業(yè)要聞
TechInsights：中國OLED面板供應(yīng)商已占45%以上市場份額。智能手機(jī)顯示屏市場發(fā)生了顯著變化，2024年上半年，三星顯示憑借超過50%的智能手機(jī)顯示屏市場份額占據(jù)首位，其后是京東方科技和LG顯示。包括TCL華星、天馬微電子和維信諾在內(nèi)的其他顯示屏供應(yīng)商，在此期間也實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的出貨量增長，為OPPO、小米、vivo、摩托羅拉和榮耀的高銷量智能手機(jī)和折疊屏智能手機(jī)供應(yīng)柔性O(shè)LED面板。
字節(jié)跳動發(fā)布GR-2機(jī)器人AI大模型：任務(wù)平均完成率97.7%，模擬人類學(xué)習(xí)處理復(fù)雜任務(wù)。第二代機(jī)器人大模型GR-2亮點(diǎn)在于創(chuàng)新構(gòu)建“機(jī)器人嬰兒期”學(xué)習(xí)階段，模仿人類成長學(xué)習(xí)復(fù)雜任務(wù)，具備卓越的泛化能力和多任務(wù)通用性。
投資建議
維持通信行業(yè)“增持”評級
風(fēng)險提示
國內(nèi)外行業(yè)競爭壓力，AIGC商業(yè)落地模式尚未明確，中美貿(mào)易摩擦。
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