>> 國信證券-銀行業(yè)2024年四季度投資策略：信用風(fēng)險擔(dān)憂緩解驅(qū)動新一輪機會-241018
| 上傳日期： |
2024/10/18 |
大?。?/td>
| 362KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王劍,田維韋,陳俊良 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點：
近期國務(wù)院新聞辦公室舉行的多場新聞發(fā)布會表明我國穩(wěn)增長政策正在積極發(fā)力，其中，大規(guī)模置換地方政府存量隱性債務(wù)以及多政策支持房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)彰顯了上層化解風(fēng)險意圖比較明確。我們判斷，財政政策與貨幣、金融、資本市場政策互相配合，房地產(chǎn)大概率能夠?qū)崿F(xiàn)企穩(wěn)，地方政府債務(wù)和房地產(chǎn)大面積違約風(fēng)險的擔(dān)憂短期都得到有效解除。信用風(fēng)險是一種底線經(jīng)營邏輯，只要企業(yè)能夠正常經(jīng)營便能保持銀行資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定。目前房地產(chǎn)政策的主基調(diào)或大概率還是維穩(wěn)，但不爆發(fā)大面積違約風(fēng)險的政策意圖也是非常明顯的，所以市場此前擔(dān)憂的房地產(chǎn)信用風(fēng)險實質(zhì)上已經(jīng)緩解。同時，當(dāng)前政策通過引導(dǎo)降低負債端成本來呵護凈息差意圖比較明顯，并且進入2025年之后，2021年及之前投放的高利率貸款到期重新投放的規(guī)模將大幅下降，銀行業(yè)凈息差下行壓力也將明顯緩解，并且市場對于凈息差收窄預(yù)期也比較充分。因此，我們判斷信用風(fēng)險擔(dān)憂緩解將帶來銀行板塊估值的進一步提升。
個股上，短期建議優(yōu)選信用風(fēng)險擔(dān)憂緩解的低估值個股，如興業(yè)銀行、江蘇銀行、渝農(nóng)商行等，有望迎來一波估值修復(fù)行情。中長期角度，對于追求高彈性超額收益的資金，建議可以配置當(dāng)前具備估值優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)高成長性個股。因為我國政策的核心目標(biāo)已經(jīng)從“穩(wěn)匯率+防風(fēng)險”轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺里L(fēng)險+穩(wěn)增長”，預(yù)計后續(xù)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，實體部門有望迎來資產(chǎn)負債的擴表，寧波銀行、招商銀行、常熟銀行、瑞豐銀行等高成長性個股將迎來不錯的投資機會；對于追求低波動絕對收益的長線資金，穩(wěn)健高分紅的大行仍有較好配置價值。
風(fēng)險提示
1、經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，貸款供需格局惡化，帶來2025年凈息差進一步收窄。
2、當(dāng)前房地產(chǎn)利好政策持續(xù)加碼，政策效果也在逐步顯現(xiàn)。但房地產(chǎn)市場影響因素眾多，如果房地產(chǎn)景氣度進一步下行，房地產(chǎn)貸款不良暴露可能會給銀行業(yè)基本面帶來較大沖擊。
3、化債目前在有序推進，但如果化債規(guī)模不及預(yù)期，可能沖擊市場對銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量擔(dān)憂。
|
|
