>> 東興證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)生豬養(yǎng)殖行業(yè)月度跟蹤：9月均價回調(diào)，出欄均重明顯提升-241018
| 上傳日期： |
2024/10/18 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
程詩月 |
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行業(yè)供需表現(xiàn)：9月豬價持續(xù)下行，均價環(huán)比回調(diào)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2024年9月仔豬、活豬和豬肉均價分別為41.45元/公斤、19.70元/公斤和31.42元/公斤，同比變化分別為31.99%、17.49%和16.90%，環(huán)比變化分別為-6.37%、-3.18%和0.68%。供應(yīng)端：隨著前期豬價回調(diào)，養(yǎng)殖端出欄意愿增強，疊加壓欄的二次育肥大豬集中出欄，市場供應(yīng)充足，出欄體重上漲。消費端：氣溫轉(zhuǎn)涼與雙節(jié)備貨提振，終端消費略有轉(zhuǎn)好，屠宰開工率環(huán)比提升，9月生豬屠宰開工率回升3.60個百分點至27.46%，毛白價差5.67元/公斤。消費端增量未能完全承接供給壓力，9月豬價持續(xù)下行。
產(chǎn)能變化趨勢：從三方數(shù)據(jù)來看，9月能繁母豬存欄量環(huán)比回升幅度略有提升，涌益和鋼聯(lián)樣本數(shù)據(jù)分別回升0.60%和0.53%。隨豬價下行，二元母豬與仔豬價格明顯回調(diào)，養(yǎng)殖端補欄情緒維持謹慎，預(yù)期后市補欄謹慎、產(chǎn)能低位振蕩還將持續(xù)。規(guī)模企業(yè)年初疫病受損后補欄的后備母豬陸續(xù)轉(zhuǎn)為能繁，帶動能繁母豬存欄量緩慢回升。
后市周期預(yù)判：從階段性節(jié)奏來看，Q4供需兩端均有提振，供需兩旺的博弈下，后市價格預(yù)計維持震蕩。低位運行的產(chǎn)能有望給25年豬價帶來一定支撐，養(yǎng)殖端盈利時長或有望超預(yù)期。板塊投資進入右側(cè)階段，建議關(guān)注盈利兌現(xiàn)情況。行業(yè)估值具備安全性，持續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊投資機會。建議關(guān)注成本行業(yè)領(lǐng)先，業(yè)績兌現(xiàn)度高的頭部養(yǎng)殖標的牧原股份，其他相關(guān)標的包含溫氏股份、天康生物、唐人神、巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份等。
9月上市企業(yè)銷售數(shù)據(jù)：
銷售均價回調(diào)。各家生豬養(yǎng)殖企業(yè)9月份銷售均價環(huán)比下行，其中牧原股份、溫氏股份和新希望9月份實現(xiàn)生豬銷售均價分別為18.65、19.05和18.81元/公斤，均價環(huán)比分別下降5.38%、6.85%和5.58%。
出欄量漲跌互現(xiàn)。17家上市豬企9月合計出欄1235萬頭，環(huán)比下降3.79%，同比下降2.26%。牧原股份、溫氏股份和新希望9月份實現(xiàn)生豬銷量分別為535.80、251.05和119.24萬頭，環(huán)比分別變動-14.15%、6.65%和-6.66%
出欄均重明顯提升。在已公布月度出欄體重的公司中，大部分出欄均重明顯提升，僅京基智農(nóng)（-11.50%）出欄均重環(huán)比8月下降。
三季報業(yè)績預(yù)告出爐，養(yǎng)殖盈利大幅兌現(xiàn)。部分企業(yè)披露了24年三季報業(yè)績預(yù)告，成本下降與價格提振下，各家生豬養(yǎng)殖企業(yè)業(yè)績預(yù)計同比大幅改善，全年業(yè)績高增確定性強。牧原股份預(yù)計24年前三季度實現(xiàn)凈利潤100-110億元，同比增長642.79-697.07%，具備成本優(yōu)勢的養(yǎng)殖龍頭企業(yè)業(yè)績兌現(xiàn)可觀，持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。
風險提示：畜禽價格波動風險，上市企業(yè)出欄量擴張不及預(yù)期，動物疫病風險，企業(yè)成本控制不及預(yù)期等。
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