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公司公告24年三季報：24Q3營業(yè)收入9億元，同比+125%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.7億元，同比+849%。前三季度歸母凈利潤合計4.1億元，同比+171%。
　　運價指數(shù)同比持續(xù)提升
　　24Q3，BDI指數(shù)平均1871，同比+57%，BSI均值1320，同比+45%。預計公司在精選航線、精細化運營下，報告期內持續(xù)實現(xiàn)超額收益。
　　順應市場變化趨勢，保持較快運力引進
　　船型日漸全面，打造干散領域領軍企業(yè)：公司Q3購置2艘Capesize、3艘Panamax干散貨船。這兩類船型相較小型船舶能夠以更低的單位成本運輸更多貨物，且在干散貨航運市場周期向上的背景下，有望釋放出強勁利潤空間。
　　運力結構：根據(jù)公司公告，截至2024年10月，公司擁有2艘Capesize，3艘Panamax，42艘Supramax，長期期租19艘Supramax。運力規(guī)模在國內干散貨運輸?shù)钠髽I(yè)中排名前列。
　　往后，2024旺季可期，2025拐點將至
　　1）Q4傳統(tǒng)旺季，疊加美聯(lián)儲降息落地，先前需求端壓制因素有望解除；
　　2）西芒杜項目投產在即，“量增距遠”或成扭轉供需勝負手。
　　長邏輯下，干散貨航運仍存超預期基礎
　　供給端：少訂單+老齡化+高船價+船臺緊張，疊加環(huán)保新規(guī)抑制有效運力供給；需求端：1）國內需求有支撐且已發(fā)生結構性轉變，或存在預期差；2）新興市場國家工業(yè)化與城鎮(zhèn)化進程加快，或接力提供需求增長新動能。3）運距的乘數(shù)效應：以鋁土礦為例，遠途出口國出口增加推動噸海里需求向上；且在逆全球化進程中，供應來源多元化導致效率損失和運距拉長或將是長期趨勢。4）地緣政治及氣候問題對行業(yè)供需兩側擾動頻發(fā)或形成有利催化。
　　盈利預測與估值
　　基于市場運價及公司前三季度業(yè)績表現(xiàn)和運力規(guī)模，上調公司盈利預測，預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為5.9、7.9、9.6億元，對應EPS分別為0.64、0.86、1.05元。
　　公司運營成本低于同業(yè)，通過精選航線、靈活擺位實現(xiàn)遠超市場的TCE水平，且預計將保持較快運力引進節(jié)奏，有望迎來盈利彈性釋放，維持“增持”評級。
　　風險提示
　　1）全球經濟下行；2）船東大規(guī)模造船等。