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本報告導讀：
　　Q3單季利潤環(huán)比基本持平，符合預期。海外流動性改善以及提振資本市場的政策組合拳推出，港股投融資活躍度持續(xù)改善，有望驅(qū)動公司收入超預期增長。
　　投資要點：
　　維持“增持”評級，調(diào)升盈利預測，維持目標價430港元，對應24年40xPE。公司2024年前三季度收入/凈利潤159.9/92.7億港元，同比+2.1%/0.1%，其中Q3單季利潤31.5億港元，同比+6.5%/環(huán)比-0.3%，符合預期。美聯(lián)儲降息以及9/24以來提振資本市場的政策組合拳陸續(xù)推出，港股投融資活躍度有望持續(xù)改善，進而驅(qū)動公司收入超預期增長，調(diào)升公司24-26年凈利潤預測至136/146/153億港元（前值為127/134/144億港元），目標價430港元，維持“增持”評級。
　　單季業(yè)績環(huán)比持平，預計9月港股流動性顯著改善提振業(yè)績。1）單季利潤31.5億港元，環(huán)比-0.3%，符合預期。24Q3香港現(xiàn)貨市場ADT1188億港元、環(huán)比-2%/同比+21%，股指衍生品ADV77.8萬張、同比+4%/環(huán)比-5%，個股期權ADV70.5萬張、同比+19%/環(huán)比-6%，LME日均成交量64.2萬張、同比+17%/環(huán)比-12%；2）投資收益方面，Q3單季投資收益12.1億，環(huán)比+2%，由于港交所保證金及結(jié)算所基金較大投資于定期存款（24H1披露比例為42%，平均久期10個月），因此受降息影響較為滯后；3）隨著美聯(lián)儲近4年來首次降息、以及9/24新政推出提振資本市場信心，港股流動性顯著改善，單月ADT達1692億港元，環(huán)比+77%/同比+87%，預計單月業(yè)績顯著改善。
　　更多提振資本市場的政策有望接續(xù)出臺，疊加美國進入降息進程，港股投融資活躍度有望繼續(xù)提升，驅(qū)動公司收入超預期增長。1）9/24以來針對房地產(chǎn)和資本市場的系列增量政策陸續(xù)推出，極大提升市場信心，有望強化實體經(jīng)濟和資本市場正循環(huán)，帶動港股流動性及基本面預期改善；2）美聯(lián)儲已進入降息進程，此前制約港股活躍度的流動性因素邊際緩解，市場成交量有望繼續(xù)改善。我們預計美國降息以及更多提振市場政策推出有望促進香港市場投融資活躍度的提升，進而驅(qū)動港交所的收入超預期增長。
　　催化劑：提振香港資本市場的政策逐步落地
　　風險提示：港股市場大幅波動；美元降息進程低于預期