>> 方正證券-特步國際(1368.HK)公司點評報告：24Q3特步流水穩(wěn)健經營指標健康，索康尼流水延續(xù)高增加大品牌投入-241023
| 上傳日期： |
2024/10/23 |
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| 363KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
陳佳妮,周昕 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司披露24Q3中國內地業(yè)務營運狀況公告。
特步品牌流水同比中單位數，邊際略有放緩：24Q3特步品牌全渠道流水同比增長中單位數，在外部宏觀環(huán)境較為挑戰(zhàn)背景下，增速邊際有所放緩，略低于管理層預期。分渠道看，線下渠道保持輕微正增長，但人流、連帶率環(huán)比均有所走弱；線上保持高雙位數增長。分板塊看，童裝表現(xiàn)仍優(yōu)于大裝，實現(xiàn)低雙位數增長。此外，特步于8/31攜手抖音商城超級品牌日舉辦“新一代冠軍版跑鞋發(fā)布會”，發(fā)布特步冠軍版跑鞋家族160x 6.0系列與GT700碳板、XTEPACE射胚發(fā)泡中底兩大核心科技，堅持長期主義深耕跑步賽道做好產品。
經營指標環(huán)比表現(xiàn)持平，維持健康水位：24Q3特步品牌零售折扣約75折，庫存周轉為4個月，環(huán)比持平維持健康水平。
索康尼品牌流水增長超5成延續(xù)高增：索康尼品牌Q3全渠道流水增長超50%，目前線上占比超50%，但后續(xù)隨著線下新開門店增多預計線下占比將提升，其中線下仍以直營為主。此外，索康尼于7月官宣品牌代言人彭于晏，9月索康尼全球首家概念店在深圳萬象城開業(yè)，今年預計在實現(xiàn)盈利基礎上加大品牌推廣的投入。
十月至今流水重回雙位數增長，表現(xiàn)超預期：國慶黃金周表現(xiàn)較優(yōu)，雙11預售情況良好，故十月至今線上/線下流水均增長雙位數，好于管理層預期。鑒于24Q3流水表現(xiàn)略低于預期，管理層預計全年銷售目標有一定壓力，具體需看雙十一達成度；但在持續(xù)降本增效下，對實現(xiàn)全年利潤目標有信心。
投資建議和盈利預測：考慮到特步主品牌處于品牌勢能上升期；索康尼有望開啟第二增長曲線，形成差異化品牌矩陣布局。同時集團已在跑步賽道建立強心智，有望受益于行業(yè)快速發(fā)展，后續(xù)收入、利潤增長仍有望領先行業(yè)。我們預計公司24-25年歸母凈利潤為12.5、14.2億元，當前股價對應24年P/E為11x，當下貨幣政策轉向下適當關注順周期板塊，運動行業(yè)仍為紡服順周期優(yōu)選，且特步估值具備一定性價比和安全邊際。維持“強烈推薦”評級。
風險提示：特步跑鞋發(fā)展不及預期的風險；新品牌發(fā)展不及預期的風險；渠道擴張不及預期的風險。
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