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投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至300元。Q3收入持續(xù)環(huán)增，維持24-26年EPS為3.18/4.12/5.31元?？紤]到數(shù)字SoC行業(yè)2024年平均估值為59倍PE，公司受益于AI端側(cè)帶來的快速成長，給予其2024年94.3倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至300元。
　　公司Q3業(yè)績持續(xù)增長，基本符合預(yù)期。公司2024Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.42億元，同比+44.00%，環(huán)比+7.28%，創(chuàng)下三季度歷史新高；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.42億元，同比+106.57%，環(huán)比+17.52%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.24億元，同比+165.67%，環(huán)比+20.31%。主要源于公司下游智能可穿戴及智能家居市場需求持續(xù)增長。Q3毛利率34.69%，環(huán)增1.29pcts，Q4有希望持續(xù)改善。另外，Q3發(fā)生匯兌損失約1533萬，對(duì)凈利潤造成一定影響。
　　公司低功耗路徑和端側(cè)AI發(fā)展高度匹配，耳機(jī)、手表、AI眼鏡等端側(cè)需求帶來高速成長。①耳機(jī)：新一代BES 2800工藝制程6nm，集成了WiFi6，實(shí)現(xiàn)在海外大廠中量產(chǎn)出貨，給三季度營收帶來核心增量。后續(xù)預(yù)計(jì)在國內(nèi)其他耳機(jī)大廠的SoC芯片中也逐步實(shí)現(xiàn)從12nm到6nm的升級(jí)迭代；②手表：手表在需求品類中增速最快，新拓展的手環(huán)類別快速放量，公司在該領(lǐng)域市占率仍較低，預(yù)計(jì)遠(yuǎn)期會(huì)有較大份額提升；③AI眼鏡：雷朋的AI眼鏡火爆市場，公司后續(xù)有望對(duì)標(biāo)高通，集成ISP和WiFi技術(shù)，并迭代升級(jí)ARM架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)在AI眼鏡的高速成長。
　　催化劑：AI耳機(jī)/眼鏡等需求催化；6nm在耳機(jī)中加速滲透。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)競爭格局惡化。