>> 華西證券-精測電子(300567)2024年三季報點評：半導(dǎo)體量／檢測設(shè)備收入高增，先進(jìn)制程明場設(shè)備實現(xiàn)交付-241024
| 上傳日期： |
2024/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃瑞連 |
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事件概述
公司發(fā)布2024年三季報。
面板顯示&半導(dǎo)體設(shè)備收入延續(xù)高增，Q3收入端好于市場預(yù)期
2024Q1-3公司實現(xiàn)營收18.31億元，同比+18.50%，其中Q3為7.10億元，同比+63.35%，收入端進(jìn)一步提速，好于市場預(yù)期。分產(chǎn)品來看，1）顯示：Q3實現(xiàn)收入4.93億元，同比+55.96%，復(fù)蘇勢頭不減；2）半導(dǎo)體：Q3實現(xiàn)收入1.80億元，同比+108.36%，延續(xù)高速增長勢頭，主要系相關(guān)訂單加速交付確認(rèn)；3）新能源：Q3實現(xiàn)收入2862萬元，同比+51.86%，單季度改善明顯，我們推測主要系客戶驗收節(jié)奏加快。截至本報告披露日，公司取得在手訂單金額總計約31.68億元，其中顯示領(lǐng)域在手訂單約8.31億元、半導(dǎo)體領(lǐng)域在手訂單約16.90億元、新能源領(lǐng)域在手訂單約6.46億元，充足的訂單有望支撐公司收入端實現(xiàn)平穩(wěn)增長。
規(guī)模效應(yīng)致使盈利水平提升，Q3利潤端實現(xiàn)扭虧
2024Q1-3公司實現(xiàn)歸母凈利潤8224萬元，同比+753%；扣非歸母凈利潤為66萬元，同比+101%。2024Q1-3公司凈利率和扣非凈利率分別為2.44%和0.04%，分別同比+5.84pct和+5.29pct，盈利水平提升明顯。1）毛利端：2024Q1-3公司銷售毛利率為43.43%，同比-1.68pct，結(jié)合中報各業(yè)務(wù)毛利率變動情況（顯示/半導(dǎo)體/新能源毛利率為44.28%/42.41%/32.23%，分別同比-3.56/-6.91/+4.82pct，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)下滑明顯），我們推測主要系半導(dǎo)體業(yè)務(wù)中確認(rèn)了較多低階工藝成熟的產(chǎn)品，導(dǎo)致整體毛利率有所下滑；2）費用端：2024Q1-3期間費用率為49.05%，同比5.04pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別同比-1.56/-1.34/-2.38/+0.68pct，主要系規(guī)模效應(yīng)，期間費用率降低是前三季度盈利水平提升的主要因素；3）2024Q1-3計入非經(jīng)損益的1.43億元，顯著增厚了利潤端表現(xiàn)。
其中2024Q3實現(xiàn)歸母凈利潤為3241萬元，同比+231%，實現(xiàn)扭虧；扣非歸母凈利潤為368萬元，同比+110%；凈利率為0.09%，同比+9.66pct，Q3單季度利潤端持續(xù)承壓：1）2024Q3公司毛利率為43.97%，環(huán)比+3.21pct，我們推測主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，高毛利產(chǎn)品收入占比提升；2）費用端：2024Q3期間費用率為46.77%，環(huán)比+3.4pct，其中研發(fā)/財務(wù)分別同比+1.09/+1.25pct，一定程度上壓制盈利水平。
先進(jìn)制程明場設(shè)備實現(xiàn)交付，公司引領(lǐng)量/檢測設(shè)備進(jìn)口替代
從行業(yè)邏輯看，半導(dǎo)體量測設(shè)備市場規(guī)模大，國產(chǎn)化率低且盈利水平出色，是彈性最大的細(xì)分賽道之一。目前公司核心產(chǎn)品已覆蓋1xnm及以上制程，膜厚產(chǎn)品、OCD設(shè)備以及電子束缺陷復(fù)查設(shè)備已取得先進(jìn)制程重復(fù)性訂單，半導(dǎo)體硅片應(yīng)力測量設(shè)備驗證通過且已取得國內(nèi)多家頭部客戶重復(fù)性訂單，截止本報告披露日，公司關(guān)于先進(jìn)制程工藝節(jié)點的明場缺陷檢測設(shè)備已完成交付，有圖形暗場缺陷檢測設(shè)備等其余儲備的產(chǎn)品目前正處于研發(fā)階段。2024年7月9日晶合集成公眾號披露，計劃在晶合三期及后續(xù)新增產(chǎn)能中大量引進(jìn)公司20臺EPROFILE 300FD量測機臺，并后續(xù)在掃描電子顯微鏡、明場缺陷檢測機、WAT測試機、良率測試機等領(lǐng)域進(jìn)行合作，釋放了積極信號。公司量測設(shè)備國產(chǎn)替代邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，看好后續(xù)訂單釋放。
投資建議
我們維持公司2024-2026年營業(yè)收入預(yù)測分別為29.85、38.30和48.04億元，同比+23%、+28%和+25%；由于收入確認(rèn)節(jié)奏影響，調(diào)整2024-2026年歸母凈利潤分別為2.27、3.47和5.33億元（原值為2.61、4.48和7.43億元），同比+51%、+53%和+54%，對應(yīng)調(diào)整2024-2026年EPS分別為0.83、1.27和1.95（原值為0.96、1.64和2.7元），2024/10/24日股價62.41元對應(yīng)PE為75、49和32倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
顯示面板行業(yè)景氣下滑、半導(dǎo)體業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等。
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