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10月24日寧德時(shí)代發(fā)布“驍遙”超級(jí)增混電池，該款產(chǎn)品的特點(diǎn)在于純電續(xù)航超400km，充電10min補(bǔ)能超280km；鈉離子電池技術(shù)落地，實(shí)現(xiàn)-40℃可放電；采用CTP3.0和NP2.0，安全保障強(qiáng)。該款產(chǎn)品集成寧德的優(yōu)勢(shì)技術(shù)，有望繼續(xù)在增混和低溫領(lǐng)域打開市場(chǎng)，我們看好新技術(shù)為公司產(chǎn)品矩陣持續(xù)注入活力；同時(shí)建議關(guān)注鈉電池和裝甲涂層技術(shù)的量產(chǎn)應(yīng)用落地。 
　　400km+續(xù)航&4C超充，豐富增混產(chǎn)品矩陣
　　產(chǎn)品縱向上，公司開始從品牌力、產(chǎn)品力雙向發(fā)力，在純電市場(chǎng)基本盤穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，積極爭(zhēng)取增混市場(chǎng)份額；發(fā)揮快充長(zhǎng)處和低溫續(xù)航。產(chǎn)品橫向上，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了鈉電池混用和低溫性能。國(guó)內(nèi)的北方市場(chǎng)和海外高緯度如歐洲區(qū)域的電動(dòng)車低溫性能問(wèn)題有望得到有效改善，繼續(xù)拓寬電動(dòng)車的適用區(qū)域。 
　　鋰鈉AB混搭，鈉電池技術(shù)落地可期
　　發(fā)布會(huì)中提及“公司首創(chuàng)鋰鈉AB電池系統(tǒng)集成技術(shù)，低溫續(xù)航提升5%，鈉離子電池作為SOC檢測(cè)標(biāo)尺，純電續(xù)航里程額外增加10km+，全球域電量精準(zhǔn)計(jì)算BMS技術(shù)，系統(tǒng)整體控制精度提升30%”。我們推測(cè)其采用層狀氧化物+硬碳技術(shù)路線，能量密度160Wh/kg，充電倍率窗口4-6C，可以有效滿足系統(tǒng)4C快充的需求?；煅b比例方面，根據(jù)客戶需求有所不同，我們預(yù)計(jì)鈉電的混裝比例在1-30%。低比例混裝主要起到精準(zhǔn)測(cè)量的作用，中高比例一定程度上對(duì)低溫和純電續(xù)航貢獻(xiàn)作用。我們中性預(yù)計(jì)明年年中混裝產(chǎn)品首批落地。 
　　裝甲涂層首次亮相，通過(guò)槍擊測(cè)試
　　發(fā)布會(huì)中提及“電池采用防彈級(jí)高安全裝甲涂層，具備10倍PVC耐刮擦能力，4倍PVC抗沖擊拉伸”。我們推測(cè)該特種涂料的主材為聚脲相關(guān)化工品，配方由電池廠管理，同時(shí)該材料在船舶等行業(yè)也有廣泛應(yīng)用。裝甲涂層主要使用在電池箱體底護(hù)板外表面，通常在結(jié)構(gòu)件電泳工藝之后噴涂，能夠有效提升箱體件防水防火增加強(qiáng)度的效果。結(jié)合NP2.0技術(shù)，電池系統(tǒng)整體安全性能繼續(xù)提升。 
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　我們維持預(yù)測(cè)公司24-26年歸母凈利潤(rùn)為535.52億元、659.97億元和792.11億元，同比增速分別為21.37%、23.24%、20.02%，對(duì)應(yīng)EPS為12.16、14.99、17.99元?？杀裙?5年Wind一致預(yù)期PE均值為24倍，給予公司25年24倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為357.49元（前值347.57元），維持“買入”評(píng)級(jí)。 
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球新能源車銷量不及預(yù)期，客戶開拓不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。