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本周專(zhuān)題探討：白銀工業(yè)屬性何時(shí)凸顯
　　專(zhuān)題要點(diǎn)：金融屬性主導(dǎo)白銀定價(jià)，金銀比可以部分反應(yīng)白銀的工業(yè)屬性，還在一定程度上反映了黃金在避險(xiǎn)+抗通脹屬性上的部分溢價(jià)。金銀比回落都對(duì)應(yīng)著與銅價(jià)的負(fù)相關(guān)系數(shù)增強(qiáng)，并落于-0.8以下，金銀比銅價(jià)有一定的顯著負(fù)相關(guān)性，即工業(yè)屬性帶動(dòng)的銀價(jià)走出相對(duì)，并且降息的尾聲對(duì)應(yīng)金銀比的高點(diǎn)。
　　白銀供需缺口持續(xù)存在，商品屬性依舊強(qiáng)勁。白銀價(jià)格整體仍以金融屬性定價(jià)為主，而當(dāng)前處于新一輪的降息周期內(nèi)，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，中短期金銀比或有繼續(xù)走高的可能，但考慮到當(dāng)前金銀比中樞在歷史相對(duì)高位，上方空間相對(duì)有限。我們認(rèn)為，白銀較黃金走出相對(duì)的時(shí)期或出現(xiàn)于降息周期結(jié)束后，伴隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和制造業(yè)PMI指數(shù)的修復(fù)，白銀的工業(yè)屬性凸顯。
　　主要觀點(diǎn)更新：
　　貴金屬：降息周期，黃金確定性更強(qiáng)
　　銅：海內(nèi)外宏觀利好共振，銅價(jià)反彈
　　鋁：延續(xù)漲勢(shì)，地產(chǎn)后周期修復(fù)+成本支撐，鋁價(jià)高位震蕩
　　鉛鋅：宏觀仍是主導(dǎo)，關(guān)注冶煉進(jìn)展
　　錫：佤邦復(fù)產(chǎn)預(yù)期大幅增加，錫價(jià)短期承壓
　　鎳：印尼鎳礦審批新進(jìn)展，鎳價(jià)繼續(xù)回落
　　鎢：鎢市場(chǎng)價(jià)格略微上調(diào)，交投表現(xiàn)平淡
　　銻：內(nèi)盤(pán)價(jià)格松動(dòng)，內(nèi)外價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大
　　鉬：鋼招需求旺盛，鉬價(jià)高位震蕩
　　稀土：氧化鐠釹、氧化鋱將延續(xù)漲勢(shì)
　　鈦：鈦材市場(chǎng)需求穩(wěn)中有升，價(jià)格低位維穩(wěn)
　　金屬價(jià)格漲跌：
　　貴金屬周度漲跌幅：Comex金（2.38%），LME鉑（3.38%），LME鈀（-0.84%）
　　工業(yè)金屬周度漲跌幅：LME銅（-1.84%），LME鋁（-0.93%），LME鉛（-1.43%），LME鋅（-2.12%）
　　稀有小金屬周度漲跌幅：碳酸鋰（-3.66%），鉬精礦（1.88%），鈷（0.55%）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1、下游需求不及預(yù)期；
　　2、產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)。