>> 東吳證券-華秦科技(688281)2024年三季報點評：屢獲重大訂單，隱身材料行業(yè)持續(xù)發(fā)力-241025
| 上傳日期： |
2024/10/25 |
大小： |
657KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇立贊,許牧 |
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事件：公司發(fā)布2024年三季報。公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.38億元，同比增加22.55%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.09億元，同比增加14.41%。
投資要點
型號任務(wù)飽滿，新產(chǎn)品訂單增多，產(chǎn)銷量穩(wěn)步提升：公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.38億元，同比增加22.55%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.09億元，同比增加14.41%。其中第三季度實現(xiàn)營收2.53億元，同比增加14.77%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.94億元，同比增加8.01%。公司業(yè)績持續(xù)提升的主要原因在于公司持續(xù)獲得新的型號任務(wù)和新產(chǎn)品訂單，產(chǎn)銷量穩(wěn)步提升，帶動營業(yè)收入和盈利能力增長。同時，積極推進(jìn)募投項目建設(shè)，提高生產(chǎn)能力，滿足市場需求。在此背景下，2024年前三季度公司經(jīng)營性活動現(xiàn)金凈流量達(dá)到1.57億元，同比大增314.85%。
存貨與固定資產(chǎn)增長顯著，經(jīng)營杠桿效應(yīng)顯現(xiàn)：截至2024年三季度，公司存貨達(dá)到2.43億元，同比增長170.61%，固定資產(chǎn)3.61億元，同比增長40.08%。公司存貨的顯著增長主要是由于銷售訂單的增加，導(dǎo)致原材料、發(fā)出商品及合同履約成本相應(yīng)增加。同時，固定資產(chǎn)的增長反映出公司正在擴(kuò)大生產(chǎn)能力，以提升資產(chǎn)規(guī)模，通常是為了滿足日益增長的市場需求和提升公司的生產(chǎn)效率。這些變化表明公司正在積極擴(kuò)張，處于一個快速發(fā)展和深化發(fā)展的階段。隨著經(jīng)營杠桿效應(yīng)的顯現(xiàn)，預(yù)計未來公司將進(jìn)一步提升其市場競爭力和盈利能力。
本年度已公告三份重要合同，國內(nèi)新材料產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大：公司分別于2024年1月17日，1月30日，7月4日公告簽訂隱身材料銷售合同，金額分別為3.10億元，3.32億元，1.32億元。這些合同預(yù)計將正面影響當(dāng)期業(yè)績。得益于軍用航空和維修市場的需求增長，公司業(yè)績有增長潛力。在政策、資本和市場三大因素的共同影響下，中國新材料產(chǎn)業(yè)的市場規(guī)模迅速提升，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱型產(chǎn)業(yè)。我國新材料產(chǎn)業(yè)近年來已經(jīng)取得顯著增長。華秦科技作為新材料領(lǐng)先企業(yè)，在技術(shù)和產(chǎn)業(yè)上有一定優(yōu)勢。其中隱身材料、防護(hù)材料等特種功能材料產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化板塊，技術(shù)已達(dá)到國際先進(jìn)水平，未來將迅速占領(lǐng)市場份額。
盈利預(yù)測與投資評級：公司業(yè)績符合預(yù)期，基于公司在隱身材料行業(yè)的領(lǐng)先地位以及2024年來公司屢獲大單的事實，我們維持先前的預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為5.05/6.74/8.67億元，對應(yīng)PE分別為33/25/19倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）客戶集中度較高及主要客戶依賴的風(fēng)險；2）喪失核心競爭力風(fēng)險；3）軍品定價方式對公司盈利造成波動的風(fēng)險。
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