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事件：公司發(fā)布三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.6億元（+10.9%），歸母凈利潤(rùn)2.6億元（-14.1%）。其中，24Q3營(yíng)收4.5億元（同比+55.7%，環(huán)比+6.0%），歸母凈利潤(rùn)0.9億元（同比+49.9%，環(huán)比-20.2%）。
　　營(yíng)收環(huán)比提升，毛利率持續(xù)修復(fù)。從單季度來(lái)看，24Q3營(yíng)收環(huán)比繼續(xù)改善，延續(xù)了1-2季度的趨勢(shì)。前三季度，公司毛利率為41.78%，較2023全年毛利率提高0.59pct；從凈利率來(lái)看，前三季度凈利率為22.29%，較2023全年凈利率下降1.13pct，主要系股份支付、匯率變動(dòng)兩大因素影響。費(fèi)用方面，前三季度公司銷售費(fèi)用為3032萬(wàn)（+33.0%），主要來(lái)自于股份支付費(fèi)用增加所致；公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為1347萬(wàn)（+69.1%），主要由于匯率變動(dòng)，匯兌損失增加所致。
　　醫(yī)療器械精密組件龍頭，技術(shù)延展能力充足。公司主要業(yè)務(wù)是家用呼吸機(jī)組件和人工植入耳蝸組件加工，形成的底層技術(shù)如：液態(tài)硅膠、精密模具、自動(dòng)化等延展能力強(qiáng)，因此公司已逐步拓展至監(jiān)護(hù)、介入等其他醫(yī)療領(lǐng)域，乃至開(kāi)發(fā)咖啡壺組件等家用消費(fèi)電子領(lǐng)域，成功實(shí)現(xiàn)多元業(yè)務(wù)布局，成長(zhǎng)潛力較大。
　　產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)充，可滿足下游全球化需求。為滿足來(lái)自全球各地的客戶需求，公司積極進(jìn)行多個(gè)生產(chǎn)基地的產(chǎn)能建設(shè)。截至2024H1，惠州生產(chǎn)基地產(chǎn)能不斷增強(qiáng)，馬來(lái)二期NPI能力建設(shè)和產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)，深圳總部在建，馬來(lái)三期工程開(kāi)始建設(shè)，有效提升了公司的全球化服務(wù)能力。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　根據(jù)公司2024三季報(bào)，我們略微調(diào)整收入、毛利率及期間費(fèi)用率預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)公司2024-2026年EPS分別為0.97、1.23、1.51元（原預(yù)測(cè)24-26年EPS為0.98、1.22、1.51元），由于公司家用呼吸機(jī)業(yè)務(wù)有望隨下游庫(kù)存出清而恢復(fù)快速增長(zhǎng)，同時(shí)公司產(chǎn)品管線持續(xù)豐富，新業(yè)務(wù)、新客戶不斷開(kāi)發(fā)，長(zhǎng)期發(fā)展空間廣闊。根據(jù)可比公司2024年平均估值，給予公司2024年42倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為40.74元，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　大客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)；下游庫(kù)存積壓風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)