>> 國投證券-極米科技(688696)經(jīng)營承壓，靜待后續(xù)改善-241031
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
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| 812KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李奕臻,陳偉浩 |
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事件：極米科技公布2024年三季度報告。公司2024年前三季度實現(xiàn)收入22.8億元，YoY-5.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.4億元，YoY-146.8%。經(jīng)折算，Q3單季度實現(xiàn)收入6.8億元，YoY-14.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.4億元，去年同期虧損656.1萬元。展望后續(xù)，隨著國內(nèi)消費逐步復(fù)蘇以及新品逐漸起量，公司經(jīng)營有望迎來改善。
Q3收入有所承壓：Q3國內(nèi)投影儀行業(yè)整體需求延續(xù)低迷。根據(jù)久謙，Q3國內(nèi)線上投影儀銷售額YoY-33%，極米線上投影儀銷售額YoY-20%。我們判斷Q3公司內(nèi)銷收入同比下降。我們認為隨著家電以舊換新政策落地，后續(xù)公司內(nèi)銷有望迎來改善。海外方面，公司在歐美市場持續(xù)深化本地化經(jīng)營，完善線下渠道覆蓋；同時積極布局東南亞、中東等新興市場。我們判斷Q3公司海外收入基本平穩(wěn)。Q3公司盈利能力下降：Q3公司毛利率同比-1.4 pct，主要因為公司清理老品庫存。
Q3公司歸母凈利率同比-5.7pct。公司凈利率降幅大于毛利率降幅主要因為銷售、研發(fā)費用支出偏剛性，收入規(guī)模下降后費用率提升。Q3公司銷售費用率/研發(fā)費用率分別提升2.4pct/2.1pct。
Q3單季度經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同比下降：Q3公司單季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比-0.9億元，主要因為公司銷售收入下降。Q3公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同比-1.3億元。
車載業(yè)務(wù)有望打造新成長曲線：2024年10月，公司收到北汽新能源的開發(fā)定點通知，將成為其車載投影儀和幕布總成的定點供應(yīng)商；收到馬瑞利的項目定點函，將成為其智能大燈相關(guān)部件的定點供應(yīng)商。公司積極推進車載新業(yè)務(wù)，為后續(xù)發(fā)展積攢新動能。
投資建議：極米是國內(nèi)投影儀行業(yè)龍頭企業(yè)，目前已完成LED、激光、LCD、吸頂燈形態(tài)、超短焦形態(tài)投影產(chǎn)品的全面布局。展望后續(xù)，隨著投影消費需求逐步回暖和新品逐步放量，公司業(yè)績有望企穩(wěn)回歸增長。預(yù)計公司2024年~2026年的EPS為0.74/0.19/0.21元，BPS為44.22/44.36 /44.52元。我們維持買入-A的投資評級，給予2025年2XPB估值，相當于12個月目標價為88.72元。
風險提示：核心零部件供應(yīng)緊張，行業(yè)競爭加劇。
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