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事件：
　　10月30日，華泰證券公布2024年三季報。公司2024年前三季度實現(xiàn)營收314.2億元，同比增加15.4%；歸母凈利潤125.2億元，同比增加30.6%；公司24年前三季度加權平均ROE為7.59%，較上年同期增加1.44pct；基本每股收益1.33元/股。
　　點評：
　　營收與盈利前三季度同比均顯著增加。24Q1-3，公司實現(xiàn)營收314.2億元，同比+15.4%，Q3單季同比+57.8%、環(huán)比Q2單季+23.4%，為139.8億元；24Q1-3公司歸母凈利潤125.2億元，同比+30.6%，Q3單季同比+138.0%、環(huán)比Q2單季+138.8%，為72.1億元。24Q1-3,公司自營/經紀/投行/資管/信用業(yè)務營收占比分別為43.4%/12.6%/4.3%/9.7%/4.1%，同比分別+7.4/-4.4/-4.1/-1.9/+1.0pct，公司營收結構較上年同期有所變化，自營業(yè)務貢獻業(yè)績支撐。
　　經紀業(yè)務營收持續(xù)承壓，利息凈收入同比大幅增加。24Q1-3，A股市場日均股基交易量為9210億元，同比-8.6%；24Q1-3公司經紀業(yè)務凈收入為39.7億元，同比-14.3%，Q3單季較去年同期-15.6%、環(huán)比Q2單季-9.0%，為12.4億元，主要系A股市場行情低迷影響代理買賣證券等傳統(tǒng)業(yè)務收入下滑所致。信用業(yè)務方面，截至9月末，全市兩融余額為1.44萬億元，同比-9.5%；24Q1-3公司信用業(yè)務利息凈收入同比+52.0%為13.0億元，Q3單季環(huán)比Q2單季利息凈收入+23.0%為5.9億元，主要系有息負債利息支出下降抬升信用業(yè)務收入。
　　投行業(yè)務凈收入同比大幅下滑，Q3單季業(yè)績環(huán)比有所回暖。24Q1-3，A股市場IPO家數與募集資金分別是69家/478.7億元，同比分別-73.9%/-85.2%；再融資家數與募集資金分別為156家/1837.7億元，同比分別-60.5%/-72.1%，市場融資規(guī)模同比下滑顯著。24Q1-3公司IPO募資金額59.1億元，同比-61.2%；市場份額為13.0%，同比+8.3pct；24Q1-3公司投行業(yè)務凈收入受A股市場IPO與再融資節(jié)奏放緩影響同比-40.8%至13.6億元，Q3單季較去年同期-37.4%、環(huán)比Q2單季+20.2%，為4.3億元。未來，隨著股權融資市場的回暖，公司投行業(yè)務營收有望獲得修復。
　　自營收入同比顯著提升，資管業(yè)務營收持續(xù)承壓。自營業(yè)務方面，公司24Q1-3交易性金融資產規(guī)模同比-10.5%至3426.3億元，較上年末-17.1%，今年以來債市收益推動自營業(yè)務收入同比+39.2%至136.5億元，Q3單季較去年同期+221.9%、環(huán)比Q2單季+221.6%，為88.1億元，證券市場波動導致金融工具公允價值收益增加推動投資業(yè)務收益增厚。24Q1-3公司資管業(yè)務凈收入同比-3.7%至30.3億元，Q3單季較去年同期-23.6%、環(huán)比Q2單季-27.1%，為8.1億元，公募費改影響公司前三季度資管業(yè)務營收下滑。未來隨著公司基金產品布局的持續(xù)完善，資產管理規(guī)模和營收都將有望獲得提升。
　　盈利預測與評級：公司作為行業(yè)頭部上市券商，綜合展業(yè)能力和平臺優(yōu)勢顯著，有望率先受益于資本市場改革利好。我們預測公司24-26年歸母凈利潤分別為146.0（上調4.3%）/153.7（上調3.4%）/164.7（上調2.7%）億元，EPS分別為1.62/1.70/1.82元，對應PE（A）分別為10.76/10.23/9.54倍，對應PE（H）分別為7.26/6.90/6.44倍，維持A股“增持”評級，H股“買入”評級。
　　風險提示：經濟下行壓力加大；資本市場改革不及預期。