>> 華泰證券-三人行(605168)Q3業(yè)績?nèi)猿袎?，積極挖掘新增長點-241031
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱珺,周釗 |
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三人行發(fā)布三季報：Q3營收11.72億元（yoy-30.71%），歸母凈利5154.73萬元（yoy-49.56%），業(yè)績低于我們預(yù)期（0.8-1億）。24年Q1-Q3營收30.85億元（yoy-20.61%），歸母凈利1.82億元（yoy-43.15%），扣非凈利1.61億元（yoy-48.79%），業(yè)績承壓主因外部環(huán)境影響。我們認(rèn)為未來經(jīng)濟環(huán)境有望好轉(zhuǎn)拉動公司基本面改善，公司持續(xù)提升專業(yè)能力，積極挖掘新增長點，維持“買入”評級。
業(yè)績下降因行業(yè)偏弱，部分廣告主減少投放
24Q3營收同降約31%，歸母凈利同降約50%，主因外部環(huán)境偏弱，廣告主營銷預(yù)算收緊，部分汽車行業(yè)客戶及個別快消品行業(yè)客戶廣告投放減少。Q1-Q3綜合毛利率17.52%，同降0.96pct。銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為7.58%/1.47%/1.23%/0.38%，同比+1.53/+0.31/+0.28/-0.2pct，期間費用率提升，主因營收下降。
聚焦主業(yè)，不斷提升專業(yè)水平和核心競爭力
公司不斷適應(yīng)市場變化，聚焦主業(yè)，圍繞核心業(yè)務(wù)深入挖掘客戶需求，持續(xù)提升團隊的專業(yè)能力和交付質(zhì)量。加強業(yè)務(wù)的集成和協(xié)同能力，優(yōu)化整合資源，加強增量市場布局，統(tǒng)籌推進各類重大項目、新項目的落地實施。奧運期間，公司為伊利、華潤怡寶、中國廣電等客戶投放奧運主題廣告。
積極開展對外投資，挖掘新增長點
公司貫徹“以新質(zhì)生產(chǎn)力驅(qū)動高質(zhì)發(fā)展”的戰(zhàn)略，充分發(fā)揮自身資源稟賦，利用多年來積累的頭部客戶資源優(yōu)勢、優(yōu)秀人才優(yōu)勢，進行多元業(yè)務(wù)布局。公司投資設(shè)立先進裝備制造產(chǎn)業(yè)基金；重點戰(zhàn)略投資項目華潤飲料于24年10月成功在港交所上市；與合生創(chuàng)展達成戰(zhàn)略合作，運營北京超極合生匯的體育彩票及福利彩票銷售業(yè)務(wù)，并取得了喜人的銷售業(yè)績。公司將通過品牌營銷宣傳推廣優(yōu)勢、結(jié)合自身優(yōu)質(zhì)客戶資源和全國布局優(yōu)勢，并積極探索爭取更多體育彩票創(chuàng)新業(yè)務(wù)。
下調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級
結(jié)合Q1-Q3實際業(yè)績和經(jīng)營狀況，我們下調(diào)24-26年數(shù)字營銷服務(wù)業(yè)務(wù)營收和毛利率，調(diào)整24-26年歸母凈利預(yù)測至3.53/4.31/5.18（前值4.83/5.75/6.36）億元，可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期25年P(guān)E均值24X，考慮公司業(yè)績中有部分投資收益，且其兌現(xiàn)有一定不確定性，給予一定折價，給予25年P(guān)E 18X，目標(biāo)價36.54（前值27.24）元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟承壓，市場競爭激烈。
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