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23年扣非凈利同降19%，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布23年報(bào)&24Q1季報(bào)：23年?duì)I收52.84億元（yoy-6.54%），歸母凈利5.28億元（yoy-28.36%），扣非凈利4.08億元（yoy-18.76%）；24Q1營(yíng)收9.36億元（yoy+0.6%），歸母凈利0.49億元（yoy-65.53%），扣非凈利0.48億元（yoy-42.31%）。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利17元（含稅），每10股轉(zhuǎn)增4.5股。我們預(yù)計(jì)24-26年歸母凈利潤(rùn)6.31/7.36/8.43億元，可比公司24年Wind一致預(yù)期PE 25倍，考慮公司業(yè)績(jī)中有部分投資收益，且其兌現(xiàn)有一定不確定性，給予一定折價(jià)（由于預(yù)測(cè)投資收益下降，折價(jià)較前次有所收窄），給予24年P(guān)E 17X，目標(biāo)價(jià)72.59元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　受宏觀影響23年?duì)I收有所下降，毛利率略有提升
　　23年?duì)I收同降6.5%，主因部分消費(fèi)及互聯(lián)網(wǎng)客戶縮減投放預(yù)算。綜合毛利率17.7%，同增1.02pct。23年銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率6.36%/1.18%/1.02%/0.55%，同比1.82pct/0.15pct/0.28pct/0.29pct，銷售費(fèi)用率同增主因23年平均員工數(shù)量較22年增加，相應(yīng)薪酬增加。24Q1營(yíng)收同增0.6%，毛利率17.51%，同降3.85pct，主因部分高利潤(rùn)率的大項(xiàng)目推進(jìn)延遲。銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率8.39%/1.43%/1.31%/0.7%，同比0.8pct/-0.2pct/0.08pct/-0.02pct，綜合所致扣非凈利率同降3.84pct至5.17%。
　　積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，加強(qiáng)內(nèi)部管理提質(zhì)增效
　　公司積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，靈活調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，克服市場(chǎng)不利影響，在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、客戶服務(wù)、內(nèi)控管理等方面共同發(fā)力。23年公司嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，加強(qiáng)業(yè)務(wù)回款管理，現(xiàn)金流持續(xù)改善，23年末應(yīng)收賬款較年初減少7.01億元，同降22.74%；資產(chǎn)負(fù)債率由年初的51.06%下降到年末的40.39%，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流顯著改善，全年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~由負(fù)轉(zhuǎn)正，金額超1.28億元，年末貨幣資金余額達(dá)9.05億，同比增長(zhǎng)61.99%。
　　推出營(yíng)銷領(lǐng)域多模態(tài)AI產(chǎn)品，積極挖掘新項(xiàng)目、新業(yè)務(wù)
　　23年公司依托科大訊飛星火大模型3.0及自身多年?duì)I銷經(jīng)驗(yàn)和數(shù)據(jù)，推出營(yíng)銷領(lǐng)域多模態(tài)AI產(chǎn)品：“一個(gè)”AI，旨在為廣告主智能化提供包括前期營(yíng)銷策略、中期創(chuàng)意輸出、后期智能投放的全流程營(yíng)銷服務(wù)；統(tǒng)籌推進(jìn)各類重大項(xiàng)目和新項(xiàng)目的落地實(shí)施，推進(jìn)央視等媒體專題節(jié)目投放項(xiàng)目。為國(guó)家體育總局體育彩票管理中心等提供整合營(yíng)銷服務(wù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)承壓，AIGC技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期