>> 海通證券-三人行(605168)公司季報點評：23Q3扣非利潤高增，主業(yè)穩(wěn)健增長，積極探索新業(yè)務(wù)增長點-231104
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 863KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
毛云聰,孫小雯,陳星光 |
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投資要點：
23Q3扣非利潤持續(xù)高增長。公司發(fā)布2023年三季報，2023年前三季度，公司營業(yè)總收入38.86億元，同比增長8.88%；歸母凈利3.20億元，同比增長5.76%；扣非歸母凈利3.15億元，同比增長31.98%；對應(yīng)23年Q3單季，公司收入16.92億元，同比增長10.18%；歸母凈利1.02億元，同比增長18.87%；扣非歸母凈利1.01億元，同比增長29.93%。23Q3公司毛利率同比提升2.19pct為14.94%，銷售費用率同比上升0.38pct為4.91%，管理費用率同比上升0.18pct為1.06%，研發(fā)費用率同比上升0.06pct為0.75%，費用投入總體保持穩(wěn)定。
重點項目穩(wěn)步推進。公司持續(xù)進行主營業(yè)務(wù)客戶拓展，同時努力挖掘現(xiàn)有存量客戶的增量預(yù)算，在三季度為電信運營商、快消、金融等客戶在央視媒體專題節(jié)目進行品牌廣告投放。公司為華潤集團、中國移動、伊利三季度內(nèi)開啟了新一年的廣告投放及品牌傳播業(yè)務(wù)服務(wù)，同時結(jié)合上汽通用別克、一汽豐田、東風本田、一汽奧迪、東風風神、一汽大眾等頭部汽車客戶的新能源車型等新車上市推廣計劃，為客戶開展了多場景、多媒體的廣告營銷活動服務(wù)，為公司爭取了增量預(yù)算和收入；此外，場景活動業(yè)務(wù)、校園媒體社會媒體投放業(yè)務(wù)順利執(zhí)行，各項業(yè)務(wù)進展順利保證了公司穩(wěn)定的利潤增長。
積極與多方合作探索新業(yè)務(wù)增長點。公司已和科大訊飛簽訂戰(zhàn)略合作，利用三人行的營銷方法論和特有的客戶行業(yè)經(jīng)驗，結(jié)合訊飛領(lǐng)先的AI算法賦能，為客戶營銷提效、創(chuàng)造更多價值；其次在訊飛星火大模型落地的基礎(chǔ)上，進一步研發(fā)垂直領(lǐng)域的小模型，為中小廣告主提供SaaS服務(wù)，智能為客戶生成品牌戰(zhàn)略、媒介策略、海報、文案、以及用于電商直播的虛擬人資源，同時，對接媒體采買及投放平臺實現(xiàn)智能廣告投放，目前小模型研發(fā)工作在推進中。公司亦與貴陽大數(shù)據(jù)交易所就構(gòu)建驅(qū)動未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大數(shù)據(jù)交易平臺開展戰(zhàn)略合作，在全國率先探索數(shù)據(jù)要素市場培育，充分釋放數(shù)據(jù)要素價值。此外，公司與字節(jié)跳動合作，協(xié)助字節(jié)開拓央企等客戶資源，共同合作向目標客戶銷售飛書產(chǎn)品。
盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為6.79、8.80和10.62元/股。參照可比公司，我們給予公司2023年16~20倍動態(tài)PE，對應(yīng)合理價值區(qū)間為108.57~135.71元/股，維持公司“優(yōu)于大市”評級。
風險提示。行業(yè)增速不及預(yù)期；媒體采購成本上升；廣告主預(yù)算縮減；投資收益不及預(yù)期。
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