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事件描述
　　華泰證券發(fā)布2024年三季報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入314.2億元，同比+15.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤125.2億元，同比+30.6%，加權平均凈資產(chǎn)收益率同比+1.44pct至7.6%。
　　事件評論
　　出售AssetMark落地推動公司業(yè)績改善，扣非后Q3單季仍有壓力。1）2024年前三季度，華泰證券實現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為314.2、125.2億元，同比分別+15.4%、+30.6%，加權ROE為7.6%，同比+1.44pct；2）根據(jù)前期公告，Q3公司出售AssetMark落地增厚投資收益8.0億美元，剔除出售AssetMark收益后，公司前三季度扣非歸母凈利潤為63.2億元，同比-35.3%，Q3單季扣非歸母凈利潤為10.6億元，同比-61.4%，扣非后Q3單季業(yè)績有所承壓；3）分業(yè)務條線來看，剔除出售AssetMark收益后，前三季度經(jīng)紀、投行、資管、利息、自營收入分別為39.7、13.6、30.3、13.0、80.7億，同比分別-14.3%、-40.8%、-3.7%、+52.0%、-17.6%，利息凈收入高增主要由于有息負債利息支出下降。
　　漲樂財富通活躍度顯著回暖，信用業(yè)務市場份額提升。1）前三季度累計、Q3單季市場日均成交額分別為7973、6776億元，同比分別-10.6%、-15.1%，華泰經(jīng)紀業(yè)務收入前三季度累計、Q3單季同比增速分別為-14.3%、-15.6%，公司增速與市場降幅相近，預計公司經(jīng)紀業(yè)務市場份額及傭金費率維持穩(wěn)健，Q3末公司旗下證券類APP漲樂財富通月活數(shù)為1064萬人，同環(huán)比分別+16.6%、+17.1%；2）截至三季度末，公司融出資金余額為1054億元，較年初-6.2%，測算融出資金市場份額為7.36%，同比+0.40pct，明顯提升；3）截至三季度末，公司旗下南方基金、華泰柏瑞非貨管理規(guī)模分別為6636、5813億元，同比分別+28.2%、+106.7%，維持快速擴容。
　　股權IPO市場份額顯著提升，債券承銷市場份額維持平穩(wěn)。1）前三季度IPO市場顯著收緊，市場股權IPO、再融資規(guī)模分別為479、1838億元，同比分別-85.2%、-72.1%。市場債券融資規(guī)模合計為60.1萬億，同比+13.3%；2）前三季度，公司股權IPO、再融資、債券承銷規(guī)模分別為59.1、147.5、9092.3億元，同比分別-61.2%、-79.4%、-0.7%，對應市場份額分別為13.0%、8.0%、9.0%，同比分別+8.3、-2.8、-0.2pct，華泰股權IPO市場份額顯著提升，債券承銷市場份額維持平穩(wěn)。
　　壓降金融資產(chǎn)規(guī)模，測算投資收益率同比回落。截至三季度末，公司金融資產(chǎn)規(guī)模4009億元，較年初-16.5%，前三季度公司顯著壓降了金融資產(chǎn)規(guī)模。測算靜態(tài)自營投資收益率為2.2%，同比-0.44pct，自營投資收益率弱于去年同期。
　　華泰證券作為券商科技賦能的先鋒，成功打造了“漲樂財富通”、“行知”等領先科技平臺，公司在財富管理及金融科技領域的領先布局有望持續(xù)帶來正向效應。預計公司2024-2025年歸母凈利潤分別為166.4和155.2億元，對應PB分別為0.93和0.85倍。
　　風險提示
　　1、權益市場大幅回調(diào)；
　　2、監(jiān)管政策收緊。