>> 國泰君安-王府井(600859)2024年三季報業(yè)績點(diǎn)評：Q3消費(fèi)需求延續(xù)疲軟，期待Q4回暖-241101
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
大小： |
657KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男，宋小寒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
投資建議：Q3扣非業(yè)績低于預(yù)期，但有非經(jīng)常性收益增厚利潤，上調(diào)公司2024年EPS為0.48（+0.03）元，維持2025-2026年EPS為0.52、0.59元，考慮公司免稅業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿Γo予2025年高于行業(yè)平均的35xPE，上調(diào)目標(biāo)價至18.2元，維持增持評級。
業(yè)績簡述：2024前三季度營收84.99億元/同比-8.27%，歸母凈利潤4.27億元/同比-34.13%，扣非歸母凈利潤3.59億元/同比-39.12%。其中2024Q3營收24.64億元/同比-14.61%，歸母凈利潤1.34億元/同比+2.53%，扣非歸母凈利潤3864萬元/同比-70.54%。
Q3消費(fèi)者購買意愿延續(xù)疲軟，各零售業(yè)態(tài)均表現(xiàn)承壓。①分業(yè)態(tài)：奧萊和購物中心韌性較強(qiáng)，2024前三季度百貨/購物中心/奧萊/專業(yè)店/免稅收入分別同比-15.45%/-1.58%/+4.37%/-4.97%/+68.62%，毛利率分別同比-1.27pct/-4.73pct/-3.49pct/-2.58pct/+0.93pct，超市業(yè)務(wù)已退出。②分經(jīng)營類別：數(shù)碼類商品銷售增長近28%，消費(fèi)熱度持續(xù)較高。運(yùn)動類商品消費(fèi)逐步占據(jù)市場優(yōu)勢，目前已成為公司銷售規(guī)模最大的品類。娛樂休閑增長超20%，兒童體驗類銷售增長近15%。③拆分量價：前三季度，各業(yè)態(tài)總體客流均實現(xiàn)同比小幅增長。Q2以來，受消費(fèi)者購買意愿走低及購買力下降影響，客單價同比承壓。
中標(biāo)哈爾濱和牡丹江機(jī)場免稅項目，有望受益于市內(nèi)免稅新政。2024年8月13日，王府井集團(tuán)收到招標(biāo)代理公司中招國際招標(biāo)有限公司發(fā)來的《中標(biāo)通知書》，確定王府井為哈爾濱太平國際機(jī)場、牡丹江海浪國際機(jī)場出境免稅項目的中標(biāo)人。8月27日，財政部等五部門聯(lián)合印發(fā)通知完善市內(nèi)免稅店政策，明確自2024年10月1日起實施，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)在全國范圍內(nèi)具有免稅品經(jīng)營資質(zhì)的企業(yè)，可平等競爭市內(nèi)免稅店經(jīng)營權(quán)，王府井有望參與競標(biāo)。
風(fēng)險提示：消費(fèi)需求疲軟，免稅項目競標(biāo)不及預(yù)期。
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