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事件：2024年10月25日，公司發(fā)布2024年三季報(bào)。
　　2024Q1-3公司營收21.0億元，同比+20.9%；歸母凈利潤2.7億元，同比-0.9%；其中2024Q3公司營收6.6億元，同環(huán)比分別+5.3%/-20.1%；歸母凈利潤0.9億元，同環(huán)比分別-2.8%/-22.6%，主要原因：（1）公司的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)國內(nèi)占比提升（2）匯兌收益減少及政府補(bǔ)貼下降（3）蘇州工廠目前處于產(chǎn)能爬坡，折舊、管理費(fèi)用相對(duì)增加；毛利率、凈利率分別40.2%/12.8%，同比分別-2.1pcts/-2.9pcts，銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為12.7%/4.1%/0.1%/9.0%，同比分別+0.4/+0/+0.6/-0.3pct。
　　充電樁：高增。2024Q1-3充電樁業(yè)務(wù)營收8.6億元，同比+45%，主要受益于全球充電設(shè)施投資景氣度，公司的充電樁業(yè)務(wù)延續(xù)高增長。根據(jù)中國充電聯(lián)盟，2024Q1-3，充電基礎(chǔ)設(shè)施增量為283.7萬臺(tái)，同比上升16.6%，樁車增量比1:2.6，公司有望受益于國內(nèi)充電樁的持續(xù)增長。
　　儲(chǔ)能：業(yè)績短期承壓。2024Q1-3儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營收6.2億元，同比+6.8%。隨著美元進(jìn)入降息周期，海外儲(chǔ)能的收益有望提升；國內(nèi)隨著電力市場化進(jìn)程的加速，商業(yè)模式有望走通，則儲(chǔ)能的產(chǎn)品力將逐步體現(xiàn)，國內(nèi)大儲(chǔ)的景氣度有望提升；最后，根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，某央企針對(duì)其擬招標(biāo)的儲(chǔ)能項(xiàng)目修改了評(píng)標(biāo)辦法——將技術(shù)評(píng)標(biāo)權(quán)重、價(jià)格評(píng)標(biāo)權(quán)重從原來的50%、45%，分別調(diào)整為55%、40%，商務(wù)評(píng)標(biāo)權(quán)重不變，央企招標(biāo)規(guī)則的變化有助于“反內(nèi)卷”。綜合來看，公司的儲(chǔ)能業(yè)績有望企穩(wěn)。
　　電能質(zhì)量設(shè)備：穩(wěn)健增長。2024Q1-3電能質(zhì)量設(shè)備業(yè)務(wù)營收4.0億元，同比+8.9%。新型電力系統(tǒng)的特征是“雙高”——高比例的新能源和電力電子設(shè)備，高比例的新能源對(duì)電能質(zhì)量造成影響（2023年新能源電量滲透率超過15%），而電力電子設(shè)備對(duì)電能質(zhì)量有一定要求，2023年國家發(fā)改委發(fā)布《電能質(zhì)量管理辦法（暫行）》，將促進(jìn)電能質(zhì)量行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。
　　電池化成與檢測(cè)設(shè)備：積極海外拓展，業(yè)務(wù)小幅增長。2024Q1-3電池化成與檢測(cè)設(shè)備業(yè)務(wù)營收1.9億元，同比+1.9%。公司深耕產(chǎn)業(yè)，更注重研發(fā)端，目前已為CATL、億緯鋰能、ATL、比亞迪、小鵬汽車、國軒高科、長城汽車、遠(yuǎn)景能源等眾多行業(yè)重要客戶供貨，同時(shí)2023年在海外實(shí)現(xiàn)銷售，2024年將持續(xù)拓展海外，有望保持業(yè)務(wù)增長。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
　　考慮公司國內(nèi)儲(chǔ)能占比提升，我們預(yù)測(cè)公司2024-2026年業(yè)績，下調(diào)營收分別為31.7/39.0/50.0億元（前值34.1/43.0/52.3億元），下調(diào)歸母凈利潤分別為4.2/5.2/6.3億元（前值4.8/6.2/7.8億元），對(duì)應(yīng)PE分別為19/15/12倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　海外開拓不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；新能源行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；儲(chǔ)能需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。