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事件:公司發(fā)布2024年三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.02億元，同比+6.08%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.25億元，同比-10.90%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.20億元，同比-22.99%，EPS為0.95元。2024年Q3，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.48億元，同比-8.83%，環(huán)比-1.45%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.46億元，同比-43.25%，環(huán)比+30.99%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.44億元，同比-41.56%，環(huán)比+26.97%。
　　受海外客戶銷量表現(xiàn)低迷影響，Q3公司營收有所承壓:由于公司海外汽車業(yè)務(wù)面臨著全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)波動(dòng)加劇、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力放緩、消費(fèi)者購車信心受到制約等不利影響，Q3公司營收出現(xiàn)同環(huán)比下滑，有所承壓，但公司正積極應(yīng)對(duì)海外局勢(shì)變化，一方面與豪華整車制造商、頭部新能源車制造商在更多車型與產(chǎn)品品類上加深合作;另一方面著力提高海外工廠的運(yùn)營效率、進(jìn)一步提升產(chǎn)線產(chǎn)能的利用率，三季度海外汽車業(yè)務(wù)利潤率環(huán)比提升，伴隨未來海外市場(chǎng)回暖，公司盈利能力有望回升;國內(nèi)市場(chǎng)方面，受益于自主品牌銷量的不斷增長，公司豪華智能飾件滲透率不斷提升，新能源充配電系統(tǒng)訂單快速轉(zhuǎn)化，業(yè)務(wù)發(fā)展強(qiáng)勁，但整體受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)影響毛利率有所降低，前三季度公司整體毛利率為23.52%，同比-1.26pct，其中Q3單季毛利率為23.35%，同比-2.07pct，環(huán)比-0.03pct。展望后續(xù)來看，Q4國內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)入銷售旺季，理想、蔚來等頭部自主品牌銷量有望繼續(xù)提升，為公司業(yè)績帶來更強(qiáng)增長動(dòng)能。
　　期間費(fèi)用率較為穩(wěn)定，助力公司平穩(wěn)盈利水平:2024年前三季度，公司研發(fā)費(fèi)用率同比+0.55pct至6.08%，銷售費(fèi)用率同比-0.10pct至3.37%，管理費(fèi)用率同比-0.04pct至6.46%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比+0.92pct至2.30%。Q3單季研發(fā)費(fèi)用率環(huán)比-0.36pct至5.82%，銷售費(fèi)用率環(huán)比+0.62pct至3.63%，管理費(fèi)用率環(huán)比+0.34pct至6.80%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率環(huán)比-1.19pct至1.99%，費(fèi)用率整體較為穩(wěn)定，財(cái)務(wù)費(fèi)用率的環(huán)比下降預(yù)計(jì)為匯兌損益影響，對(duì)公司穩(wěn)定盈利能力做出貢獻(xiàn)。
　　投資建議:預(yù)計(jì)2024年-2026年公司將分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入60.75億元、66.99億元、71.69億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.71億元、2.12億元、2.25億元，攤薄EPS分別為1.29元、1.60元、1.71元，對(duì)應(yīng)PE分別為25.35倍、20.45倍、19.20倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:下游客戶銷量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn);全球新能源汽車滲透率增長不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。