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公司為四十余年衡器業(yè)務(wù)專家，2020年起新增汽車業(yè)務(wù)
　　公司始創(chuàng)于1975年，其主要產(chǎn)品為面向家庭及面向商用的各類衡器產(chǎn)品，包括廚房秤、人體秤、商用衡器等。2020年底香山集團(tuán)收購(gòu)控股寧波均勝群英汽車系統(tǒng)股份有限公司，目前公司持有均勝群英63%的股權(quán)，汽車業(yè)務(wù)成為公司最大收入來(lái)源。
　　汽車業(yè)務(wù)聚焦汽車智能座艙及新能源車充配電，布局全球
　　公司汽車業(yè)務(wù)均由均勝群英開展，均勝群英聚焦汽車智能座艙內(nèi)飾件及新能源汽車充配電業(yè)務(wù)。公司智能座艙業(yè)務(wù)主要包括空氣管理系統(tǒng)和豪華智能飾件兩大領(lǐng)域。新能源充配電業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品包括新能源汽車領(lǐng)域的智能充電樁和車內(nèi)充配電產(chǎn)品。公司在全球范圍內(nèi)擁有中國(guó)、德國(guó)、北美三大研發(fā)中心，12處生產(chǎn)基地，積累了豐富的國(guó)際化運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。
　　整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，空氣管理系統(tǒng)及新能源充電樁市場(chǎng)前景廣闊
　　2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.49億元，同比+22.28%，歸母凈利潤(rùn)1.41億元，同比+62.11%。公司為奔馳、蔚來(lái)等品牌供應(yīng)空氣管理系統(tǒng)既空調(diào)出風(fēng)口產(chǎn)品，隨著座艙智能化程度加速，隱藏式電動(dòng)出風(fēng)口將會(huì)是一個(gè)明顯趨勢(shì)，當(dāng)前滲透率僅為5.15%，預(yù)計(jì)到2030年，全球隱藏式電動(dòng)出風(fēng)口市場(chǎng)將達(dá)到143.38億元，CAGR達(dá)到了35.25%。公司充電樁產(chǎn)品有配套主機(jī)廠和品牌樁兩種模式，且產(chǎn)品主要為家充樁，目前也已經(jīng)完成歐洲認(rèn)證。預(yù)計(jì)到2030年左右，全球家充樁市場(chǎng)將接近600億元，市場(chǎng)空間廣闊。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收為57.18、75.39、87.18億元，歸母凈利潤(rùn)為1.99、2.67、3.49億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE23.36、17.39、13.31倍。我們選取岱美股份、新泉股份、盛弘股份作為新能源領(lǐng)域可比公司。2023-2025年，可比公司平均PE為25.41、19.15、14.85倍。考慮到新能源業(yè)務(wù)未來(lái)可期，給予公司2024年25倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)市值66.75億元，目標(biāo)股價(jià)50.54元，首次覆蓋，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　主機(jī)廠客戶銷量下滑風(fēng)險(xiǎn)、新能源業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、衡器業(yè)務(wù)收縮超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。