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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.62億元，同比+17.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.60億元，同比+39.3%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.81億元，同比+48.7%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　23H1公司汽零業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，衡器業(yè)務(wù)暫時(shí)承壓。23H1公司汽零業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.2億元，同比+22.3%；拆分汽零業(yè)務(wù)來看，1）智能座艙業(yè)務(wù)：實(shí)現(xiàn)收入18.6億元，同比+15.5%，主要系公司智能座艙業(yè)務(wù)在豪華車中份額提升，且電動(dòng)出風(fēng)口等智能化產(chǎn)品滲透率提升帶來ASP上行；2）新能源汽車充配電業(yè)務(wù)：實(shí)現(xiàn)收入3.6億元，同比+76.3%。主要系：公司直流樁產(chǎn)品矩陣不斷完善、多個(gè)充配電產(chǎn)品訂單實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)、配套新能源客戶出海產(chǎn)品需求旺盛，快速放量。衡器業(yè)務(wù)主要受海外通脹、地區(qū)沖突等影響，年初壓力較大。衡器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.2億元，同比-8.0%，暫時(shí)承壓。
　　規(guī)?；?yīng)釋放，汽零業(yè)務(wù)盈利提升。公司23H1毛利率為24.38%，同比+2.24pct。汽零業(yè)務(wù)毛利率23.54%，同比+2.43pct。分業(yè)務(wù)來看，智能座艙業(yè)務(wù)毛利率為23.72%，同比+2.68pct；新能源汽車充配電業(yè)務(wù)毛利率為22.63%，同比+0.92pct。主要系規(guī)模化效應(yīng)逐步釋放，盈利能力有所提升。我們認(rèn)為隨著新能源汽車充配電業(yè)務(wù)海外項(xiàng)目逐步落地，以及產(chǎn)能逐步釋放，公司盈利能力有望進(jìn)一步提升。
　　海外業(yè)務(wù)有望為公司提供新動(dòng)能。1）訂單方面：公司已獲得外海新能源頭部客戶訂單，下半年部分訂單將實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；2）充電樁業(yè)務(wù)方面：公司預(yù)計(jì)在下半年完成美標(biāo)充電樁的產(chǎn)品認(rèn)證，同時(shí)積極推進(jìn)海外銷售渠道建設(shè)、重點(diǎn)客戶開發(fā)、數(shù)字化營(yíng)銷平臺(tái)搭建，擴(kuò)大品牌影響力，有望提升公司市占率。3）產(chǎn)能方面：公司擴(kuò)建了墨西哥以及歐洲產(chǎn)能，有助于公司進(jìn)一步鞏固海外競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司在手訂單飽滿，新能源業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，海外工廠產(chǎn)能有序推進(jìn)，我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。我們預(yù)測(cè)公司2023年-2025年歸母凈利潤(rùn)為1.4億元、2.0億元、2.6億元，同比增長(zhǎng)64.9%、42.6%、29.3%，對(duì)應(yīng)EPS為1.08、1.54、1.99元，PE為29/20/16倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：海外市場(chǎng)開拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；衡器產(chǎn)品海外訂單減少風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。