>> 銀河證券-香山股份(002870)空氣管理龍頭地位穩(wěn)固，新能源業(yè)務(wù)發(fā)展迅速-230419
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
石金漫,楊策 |
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投資事件
公司發(fā)布2022年度報告。
我們的分析與判斷
?。ㄒ唬┬履茉礃I(yè)務(wù)高速增長，在手訂單充裕為業(yè)績釋放護航
2022年公司智能座艙業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收34.99億元，同比-4.12%，占總營收比重的72.63%。公司收購均勝群英進軍汽車零部件業(yè)務(wù)，其汽車空氣管理系統(tǒng)市占率目前排名全國第一，全球第二，豪華座艙內(nèi)飾件工藝全球領(lǐng)先，座艙業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)穩(wěn)健。2022年公司智能座艙產(chǎn)品毛利率23.08%，同比+0.47pct，為公司業(yè)績打下基本盤。
新能源充配電業(yè)務(wù)包括智能充電樁和車內(nèi)配電產(chǎn)品，2022年全年實現(xiàn)營收5.56億元，同比+142.53%，占總營收比重的11.54%，公司是大眾MEB平臺車型智能充電樁的國內(nèi)首批供應(yīng)商，并獲得了上汽乘用車、上汽通用等優(yōu)質(zhì)客戶資源，截止2022年末，公司新能源業(yè)務(wù)全生命周期訂單總金額近150億元，在手訂單較為充裕，有望為公司收入持續(xù)增長提供動力。2022年公司新能源汽車配件、充配電業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)毛利率為20.18%，同比微增0.06pct。
傳統(tǒng)衡器業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，毛利率有所改善。2022年公司衡器業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入7.09億元，同比-26.94%，貢獻營業(yè)收入14.72%，同比-5.12pct，主要系新能源業(yè)務(wù)和智能座艙業(yè)務(wù)放量導(dǎo)致衡器業(yè)務(wù)收入貢獻度被動下降。2022年衡器業(yè)務(wù)毛利率31.56%，同比+5.35pct，主要得益于成本控制。公司連續(xù)多年穩(wěn)居衡器領(lǐng)軍者地位，持續(xù)加強產(chǎn)品工藝的優(yōu)化，強練內(nèi)功，減費降本，努力提升產(chǎn)品的競爭力。
?。ǘ┒ㄔ鐾瓿衫m(xù)航發(fā)展，研發(fā)加大補充后勁。2022年公司研發(fā)費用達3.05億元，同比+29.75%，研發(fā)費用率6.33%，同比+1.53pct，公司將研發(fā)費用重點投向智能座艙與新能源充配電產(chǎn)品。2022年公司順利完成A股股票非公開發(fā)行，募集資金近6億元，募集資金用于持續(xù)布局新能源汽車充電設(shè)備及運營平臺開發(fā)項目、目的地充電站建設(shè)項目。近年來均勝群英與梅賽德斯奔馳、寶馬、奧迪、大眾、蔚來、理想等整車廠商在新能源汽車方面合作規(guī)模逐漸擴大，產(chǎn)能擴張和技術(shù)實力提升背景下，公司收入增長后勁十足。
投資建議：我們預(yù)計公司2023~2025年營業(yè)收入分別為51.46億元、57.74億元、63.25億元，同比增速分別為6.83%、12.21%、9.54%，歸母凈利潤分為1.23億元、1.49億元、1.65億元，對應(yīng)EPS分別為0.93元、1.13元、1.25元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：1、產(chǎn)品銷量不及預(yù)期的風(fēng)險；2、原材料價格上漲的風(fēng)險。
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