>> 信達證券-香山股份(002870)新能源業(yè)務成長迅速，海外市場持續(xù)開拓-230418
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
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| 1394KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
陸嘉敏,王歡 |
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事件:公司發(fā)布2022年年報，2022年公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入48.17億元，同比-1.50%;歸母凈利潤0.86億元，同比+72.18%。其中，2022年Q4實現(xiàn)營業(yè)收入14.23億元，同比-3.01%，環(huán)比+17.65%%;歸母凈利潤-44.33萬元，同比+99.24%。
點評：
2022年營收水平總體平穩(wěn)，盈利能力提升。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入48.17億，同比-1.50%。其中，Q4營業(yè)收入14.23億，同比-3.01%，環(huán)比+17.65%。主要系海外局勢不穩(wěn)定衡器產品出口訂單下滑，衡器業(yè)務營收同比-26.94%。受益于公司積極采取降本措施，盈利能力提升。2022年全年實現(xiàn)歸母凈利潤0.86億，同比+72.18%，其中Q4歸母凈利潤-44.33萬元，同比+99.24%。
公司盈利水平總體向好。2022年公司毛利率為23.93%，同比+0.74pct，其中Q4毛利率為26.59%，同比+3.09pct，環(huán)比+2.56pct；凈利率為4.34%，同比+1.78pct，其中Q4凈利率3.02%，同比+6.03pct，環(huán)比3.35pct；銷售費用率/管理費用率/財務費用率/研發(fā)費用率分別為3.43%/6.66%/1.08%/6.33%，同比+0.25/-1.88/-0.93/+1.52pct，其中Q4各費用率分別為3.94%/6.18%/1.97%/6.96%，同比+1.05/-5.62/-0.43/+2.34pct，環(huán)比+1.12/-0.62/+2.01/+0.50pct。
新能源業(yè)務成長迅速，營收及盈利能力均有提升。2022年新能源汽車充配電產品出海，實現(xiàn)營業(yè)收入5.56億元，同比+142.53%，毛利率為20.18%，同比+0.09pct。智能座艙業(yè)務營業(yè)收入34.99億，同比-4.11%，毛利率為23.08%，同比+0.47pct。受海外訂單數(shù)量下降影響，公司的傳統(tǒng)業(yè)務衡器產品營收由2021年的9.70億降至2022年的7.09億，同比26.94%，毛利率為31.56%，同比+5.37pct。
研發(fā)投入顯著增加，核心競爭力驅動價值上升。2022年公司加大了在智能座艙部件和新能源充配電系統(tǒng)方面的研發(fā)投入，全年支出研發(fā)費用3.05億，同比+29.69%，研發(fā)費用率6.96%，同比+2.15pct。截至2022年末，公司技術人員817人，占員工總數(shù)的比重為14.00%,同比+1.11pct。研發(fā)能力加強有望驅動公司產品單車價值量提升，這將有望助力公司進一步拓展海內外客戶。
產能持續(xù)擴張，在手訂單充足。公司2022年資本性支出5.4億元，同比+81.82%。其中，墨西哥工廠年產能提升至10億元，海外產能整體提升至35億元，新能源業(yè)務出海進程加速。截至報告期末，公司在手訂單約269億元，其中新能源訂單145億元，占比53.90%，新能源業(yè)務增長空間廣闊。
盈利預測：公司在手訂單飽滿，新能源業(yè)務快速增長，海外工廠產能有序推進，我們看好公司長期發(fā)展。我們預測公司2023年-2025年歸母凈利潤為1.4億元、2.0億元、2.6億元，同比增長64.9%、42.6%、29.3%，對應EPS為1.08、1.54、1.99元，PE為27/19/15倍。
風險因素：海外市場開拓不及預期風險；衡器產品海外訂單減少風險；匯率波動風險等。
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