>> 信達(dá)證券-香山股份(002870)產(chǎn)能釋放疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，23Q1汽零業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 836KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
陸嘉敏,王歡 |
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事件：公司發(fā)布2023Q1季度報告，2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.15億，同比+11.06%；歸母凈利潤0.35億，同比+35.72%；扣非凈利潤0.31億，同比+28.15%。
點(diǎn)評：
產(chǎn)能釋放疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，23Q1業(yè)績增長明顯。公司23Q1凈利潤增長36%，業(yè)績增長主要來自于汽零業(yè)務(wù)。1）內(nèi)飾業(yè)務(wù)：豪華車需求穩(wěn)定，公司在豪華品牌的市場份額逐步擴(kuò)大，同時受客戶部分車型的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，高值單品占比有所提升；2）充電樁業(yè)務(wù)：公司海外充電樁業(yè)務(wù)開始貢獻(xiàn)收入，成為新的增長動能，且公司配套的新能源客戶出海需求旺盛，帶來公司新能源產(chǎn)品收入增長；隨著公司海外項(xiàng)目落地和新產(chǎn)能的釋放，公司海外業(yè)務(wù)盈利能力有望進(jìn)一步提升。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利能力提升。23Q1公司毛利率為24.66%，同比+1.91pct；凈利率為5.31%，同比+1.46pct。期間費(fèi)用率為18.34%，同比+0.24pct。其中銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.31%/6.83%/6.04%/2.16%，同比+0.51 pct/-0.96 pct/+0.38pct/+0.31pct。
產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，在手訂單充足。公司2022年資本性支出5.4億元，同比+81.82%。其中，墨西哥工廠年產(chǎn)能提升至10億元，海外產(chǎn)能整體提升至35億元，新能源業(yè)務(wù)出海進(jìn)程加速。截至上年年末，公司在手訂單約269億元，其中新能源訂單145億元，占比53.90%，新能源業(yè)務(wù)增長空間廣闊。
盈利預(yù)測：公司在手訂單飽滿，新能源業(yè)務(wù)快速增長，海外工廠產(chǎn)能有序推進(jìn)，我們看好公司長期發(fā)展。我們預(yù)測公司2023年-2025年歸母凈利潤為1.4億元、2.0億元、2.6億元，同比增長64.9%、42.6%、29.3%，對應(yīng)EPS為1.08、1.54、1.99元，PE為26/18/14倍。
風(fēng)險因素：海外市場開拓不及預(yù)期風(fēng)險；衡器產(chǎn)品海外訂單減少風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險等。
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