>> 安信證券-香山股份(002870)衡器龍頭收購群英進(jìn)軍汽零行業(yè)，充電樁業(yè)務(wù)塑造新增長曲線-230715
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周喆 |
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衡器龍頭企業(yè)，通過收購進(jìn)軍汽車零部件行業(yè)：
公司前身中山市香山衡器有限公司系在中山市石岐衡器廠基礎(chǔ)上于1999年改制設(shè)立，并于2017年上市。2020年12月，公司完成對均勝群英51%股權(quán)收購，2023年5月，公司發(fā)布公告，計(jì)劃以現(xiàn)金方式收購均勝群英12%股權(quán)，交易完成后，公司將持有均勝群英63%股權(quán)，進(jìn)一步增強(qiáng)均勝群英的公司的控制權(quán)。公司業(yè)務(wù)包括“汽車零部件”和“衡器業(yè)務(wù)”。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48.17億元，同比-1.5%，歸母凈利潤0.86億元，同比+72.18%，扣非歸母凈利潤1.56億元，同比+2.65%。
智能座艙部件全球龍頭，立足中國服務(wù)世界：
均勝群英智能座艙業(yè)務(wù)主要包括空氣管理系統(tǒng)和豪華智能飾件兩大領(lǐng)域。公司是梅賽德斯奔馳、寶馬、大眾、奧迪、比亞迪、吉利、蔚來、理想、小鵬、通用、福特、日產(chǎn)等國內(nèi)外知名整車制造商的全球一級配套商。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，均勝群英汽車空氣管理系統(tǒng)產(chǎn)品2019-2022年連續(xù)4年實(shí)現(xiàn)國內(nèi)市場占有率排名第一、全球市場占有率排名第二。公司的技術(shù)、生產(chǎn)、服務(wù)優(yōu)勢得到客戶的認(rèn)可，在傳統(tǒng)領(lǐng)域擁有牢固地位，并借助行業(yè)口碑和品牌優(yōu)勢獲得全新市場份額，客戶數(shù)量穩(wěn)步增長。
借力主機(jī)廠客戶，布局新能源充配電系統(tǒng)業(yè)務(wù)，打造新的增長曲線：
均勝群英新能源充配電系統(tǒng)的主要產(chǎn)品包括新能源汽車領(lǐng)域的智能充電樁和車內(nèi)充配電產(chǎn)品。隨著新能源汽車滲透率快速提高，新能源汽車消費(fèi)從政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向市場驅(qū)動，新能源汽車充電需求將大幅增長，疊加政策激勵，我國充電樁市場有望快速增長。公司在充電板塊的布局包括（1）圍繞新能源車企，提供智能充電樁的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、安裝、運(yùn)維和數(shù)據(jù)服務(wù)，目前公司已有大眾、奧迪、智己、紅旗、極氪等客戶，公司有望借助智能座艙業(yè)務(wù)的客戶基礎(chǔ)快速拓展；（2）圍繞新能源車主，提供目的地充電站運(yùn)營服務(wù)以及充電樁自主品牌的C端產(chǎn)品，目前公司已擁有超過5000個目的地公共充電樁，2022年5月，公司非公開發(fā)行股票募集資金6億元，其中部分資金用于目的地充電站建設(shè)項(xiàng)目；（3）圍繞城投及充電運(yùn)營類客戶，提供設(shè)備生產(chǎn)制造服務(wù)，公司已與寧波城投達(dá)成戰(zhàn)略合作。
投資建議：
我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的收入分別為60.50億元、73.47億元、86.78億元，增速分別為25.6%、21.4%、18.1%，凈利潤分別為1.68億元、2.19億元、2.62億元，增速分別為95.1%、30.0%、19.7%，成長性突出；參考充電樁和汽車智能座艙內(nèi)飾件可比公司估值，首次給予買入-A的投資評級，給予公司2023年34倍PE，6個月目標(biāo)價為43.18元。
風(fēng)險提示：汽車主機(jī)廠客戶拓展不及預(yù)期，充電樁產(chǎn)品研發(fā)及認(rèn)證進(jìn)度不及預(yù)期，充電樁行業(yè)政策變化的風(fēng)險，充電樁運(yùn)營利用率提升不及預(yù)期，衡器業(yè)務(wù)利潤下滑的風(fēng)險。
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