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事件
　　公司發(fā)布2023年中報(bào)，Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.46億元，同/環(huán)比增速分別為24%/11%，歸母凈利潤(rùn)0.24億元，同/環(huán)比增速分別為45%/-31%。上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.62億元，同比增長(zhǎng)17.3%；歸母凈利潤(rùn)0.60億元，同比增長(zhǎng)39.3%，扣非歸母凈利潤(rùn)為0.81億元，同比增長(zhǎng)48.7%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.45元。
　　我們的分析與判斷
　　（一）業(yè)績(jī)符合預(yù)期，智能座艙及充電樁業(yè)務(wù)快速放量。上半年公司汽車智能座艙件和新能源汽車配件、充配電業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.61億元和3.55億元，同比分別+15.51%和76.29%。
　　分產(chǎn)品來(lái)看，智能座艙部件產(chǎn)品主要為空氣管理系統(tǒng)和豪華智能飾件，ABB等豪華車占比70%以上，受益于今年以來(lái)豪華車市場(chǎng)增長(zhǎng)，智能座艙部件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。上半年，公司內(nèi)飾條進(jìn)入特斯拉供應(yīng)體系，覆蓋3/X/S等多款車型，預(yù)計(jì)2023年底開(kāi)始供貨，新產(chǎn)品、新客戶儲(chǔ)備豐富。充電樁業(yè)務(wù)中，1）公司推出隨車充、私充等產(chǎn)品，此類占比約為80~90%，2）配套主機(jī)廠直流快充產(chǎn)品或充電站，3）出口市場(chǎng)中，配套上汽、極氪等車型出口，或以配套特斯拉等直銷渠道。借助公司渠道優(yōu)勢(shì)，充電樁業(yè)務(wù)有顯著放量。
　?。ǘ┲悄茏摌I(yè)務(wù)毛利率受規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)提升明顯，預(yù)計(jì)下半年公司整體毛利率繼續(xù)保持穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)。上半年公司整體毛利率為24.38%，同比+2.24pct，Q2單季毛利率為24.13%，同比+2.60pct，環(huán)比-0.53pct。上半年公司智能座艙部件、新能源汽車配件、充配電業(yè)務(wù)及其他、衡器產(chǎn)品毛利率分別為23.72%/22.63%/30.84%，同比分別+2.68pct/+0.92pct/+3.21pct，智能座艙部件毛利率提升明顯，預(yù)計(jì)主要受到規(guī)模效應(yīng)提升帶動(dòng)，新能源汽車配件、充配電業(yè)務(wù)正處于高速增長(zhǎng)期，客戶拓展與產(chǎn)能爬坡同步進(jìn)行，毛利率提升幅度有限，預(yù)計(jì)后續(xù)業(yè)務(wù)體量提升后，毛利率將同樣受益于規(guī)模效應(yīng)穩(wěn)步提升。
　　（三）繼續(xù)推進(jìn)全球產(chǎn)能擴(kuò)張，重點(diǎn)布局北美客戶。公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，擬募集7億元，其中3.4億用于墨西哥、寧波、天津等地產(chǎn)能提升項(xiàng)目建設(shè)，1.5億用于目的地充電站建設(shè)項(xiàng)目（二期）。公司已成功切入特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈，下半年部分訂單將進(jìn)入量產(chǎn)，帶來(lái)新增長(zhǎng)。
　　投資建議：1）公司目前持有均勝群英63%的股權(quán)，按照規(guī)劃，后續(xù)將進(jìn)一步收購(gòu)其剩余股權(quán)，繼續(xù)提升戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)。2）公司在充電樁及智能座艙產(chǎn)品的放量，提升盈利能力。預(yù)計(jì)公司2023~2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收56.71/66.22/76.16億元，歸母凈利潤(rùn)1.70/2.02/2.34億元，對(duì)應(yīng)每股收益分別為1.29/1.53/1.77元。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、下游客戶銷量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2、原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)；3、產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。