>> 浙商證券-香山股份(002870)點評報告：均勝進(jìn)一步提升持股比例，股權(quán)結(jié)構(gòu)愈發(fā)清晰-231220
| 上傳日期： |
2023/12/21 |
大小： |
921KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁 |
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均勝電子通過大宗交易方式增持香山股份合計660.37萬股股份
2023年12月16日，均勝電子通過大宗交易方式增持香山股份合計660.37萬股股份，約占上市公司總股本的5%。本次權(quán)益變動前，均勝電子持有公司股份1060.00萬股，占公司總股本的8.03%。此次權(quán)益變動后，均勝電子持有公司股份1720.37萬股，占公司總股本的13.03%。
近半年內(nèi)，均勝電子兩次出手增持香山股份
2023年7月17日公司部分股東程鐵生先生、鄧杰和先生、高路峰女士及其一致行動人與均勝電子簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將其持有的合計1060.00萬股公司股份，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓給均勝電子，轉(zhuǎn)讓價格為每股人民幣31.00元，轉(zhuǎn)讓總價款為人民幣3.29億元。此次股份轉(zhuǎn)讓已于2023年8月14日完成過戶登記。截至2023年12月14日，均勝電子為公司第二大股東。
公司營收增長迅速，新能源戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型表現(xiàn)強(qiáng)勁
公司主營業(yè)務(wù)包括汽車零部件業(yè)務(wù)和衡器業(yè)務(wù)，2022年實現(xiàn)營收約48億元，扣非利潤約1.56億元，其中約85%的業(yè)務(wù)收入來源于汽車零部件業(yè)務(wù)，產(chǎn)品包含空氣管理系統(tǒng)和豪華智能飾件以及新能源充配電系統(tǒng)領(lǐng)域的智能充電樁和車內(nèi)充配電產(chǎn)品。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營收41.49億元，同比+22.28%，歸母凈利潤1.41億元，同比+62.11%，扣非凈利潤1.56億元，同比+62.74%。近年來，公司加快新能源戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，截止2022年末，公司新能源業(yè)務(wù)全生命周期訂單總金額近150億元，增長強(qiáng)勁，并已計劃擴(kuò)建其海外（如墨西哥）工廠產(chǎn)能，支持新能源及相關(guān)產(chǎn)品出海業(yè)務(wù)快速推進(jìn)，為其未來發(fā)展注入了全新的動能。
豪華內(nèi)飾+新能源雙主線，持續(xù)增長動力確定性強(qiáng)
我們認(rèn)為公司擁有豪華內(nèi)飾及新能源雙主線，持續(xù)增長動力確定性強(qiáng)，具體為1）傳統(tǒng)客戶穩(wěn)定性強(qiáng)，公司內(nèi)飾件傳統(tǒng)客戶預(yù)計全球?qū)⒂?.2%左右的整車銷量增長，并且全球范圍內(nèi)品牌認(rèn)可度高。2）內(nèi)飾業(yè)務(wù)新客戶逐步拓展，公司為蔚來、理想等新勢力車企提供空氣管理系統(tǒng)，隨著國產(chǎn)品牌的高端化，公司國內(nèi)內(nèi)飾客戶占比有望進(jìn)一步提升。3）新能源國內(nèi)出海雙突破，國內(nèi)主機(jī)廠充電樁及充配電業(yè)務(wù)配套客戶數(shù)量增長，出海TUV歐標(biāo)充電樁CE認(rèn)證及CSA美標(biāo)充電樁UL認(rèn)證先后通過，有望幫助公司打開海外充電樁市場。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計公司2023-2025年營收為57.18、75.39、87.18億元，歸母凈利潤為1.99、2.67、3.49億元，對應(yīng)當(dāng)前PE23.25、17.30、13.24倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
傳統(tǒng)主機(jī)廠客戶銷量下滑風(fēng)險、新能源業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險。
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