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事件描述
　　公司披露2024年三季報(bào)。前三季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1525.83億元，同比+6.67%；歸母凈利潤(rùn)72.45億元，同比+17.77%；扣非后歸母凈利潤(rùn)59.97億元，同比+21.21%。其中Q3單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入625.43億元，同比+12.22%，環(huán)比+8.10%；歸母凈利潤(rùn)30.44億元，同比+13.11%，環(huán)比-4.65%；扣非歸母凈利潤(rùn)26.37億元，同比+11.52%，環(huán)比-2.04%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　鐵路裝備業(yè)務(wù)尤其是動(dòng)車組業(yè)務(wù)，帶動(dòng)公司收入增長(zhǎng)。前三季度，鐵路裝備業(yè)務(wù)收入717.65億元/yoy+36.69%，其中動(dòng)車組業(yè)務(wù)收入405.75億元/yoy+87.34%，客車業(yè)務(wù)收入49.92億元/yoy+80.35%，機(jī)車業(yè)務(wù)收入152.48億元/yoy-7.36%，貨車業(yè)務(wù)收入109.50億元/yoy-5.73%。城軌與城市基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)收入284.21億元/yoy-5.63%，主要是本期城市基礎(chǔ)設(shè)施收入減少所致；單Q3收入120.46億元，同比增速轉(zhuǎn)正為8.86%。
　　新產(chǎn)業(yè)Q3收入增速同比轉(zhuǎn)正，Q4或迎交付高峰。前三季度，新產(chǎn)業(yè)收入501.06億元，yoy-10.40%，主要是本期風(fēng)電業(yè)務(wù)和儲(chǔ)能設(shè)備等產(chǎn)品收入減少所致。單Q3新產(chǎn)業(yè)收入200.64億元，同比增速轉(zhuǎn)正為5.19%。據(jù)公司半年度業(yè)績(jī)說明會(huì)紀(jì)要，上半年新產(chǎn)業(yè)板塊的中標(biāo)規(guī)模和新簽訂單同比有一定增長(zhǎng)；下半年，重點(diǎn)是中標(biāo)項(xiàng)目的訂單轉(zhuǎn)化和在手訂單的執(zhí)行，新產(chǎn)業(yè)板塊全年收入力爭(zhēng)保持同比不降低。
　　在手訂單充裕對(duì)短期業(yè)績(jī)形成支撐，動(dòng)車組大修高位波動(dòng)繼續(xù)利好經(jīng)營(yíng)。前三季度，公司新簽訂單2122億元，同比小幅增加0.3%，其中國(guó)際業(yè)務(wù)簽約342億元。24年1-9月，客運(yùn)需求創(chuàng)新高，國(guó)鐵投資累計(jì)同比增長(zhǎng)在10%左右，動(dòng)車組新造和五級(jí)修招標(biāo)分別為165組和509組，預(yù)計(jì)今年全年公司動(dòng)車組高級(jí)修業(yè)務(wù)將保持較好的增長(zhǎng)，未來2-3年動(dòng)車組維修業(yè)務(wù)也將繼續(xù)保持相對(duì)高位；同時(shí)，旺盛的客運(yùn)需求以及高鐵建設(shè)規(guī)劃，也對(duì)動(dòng)車組新造招標(biāo)形成支撐。
　　投資建議
　　公司是全球軌交裝備龍頭，同時(shí)積極打造新產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)構(gòu)建了“雙賽道、雙集群”格局。在增購(gòu)與維保需求帶動(dòng)下，軌交裝備業(yè)務(wù)進(jìn)入景氣周期，公司有望進(jìn)入成長(zhǎng)新階段。預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母公司凈利潤(rùn)131.4/146.6/158.4億元，同比增長(zhǎng)12.2%/11.5%/8.1%，對(duì)應(yīng)10月31日股價(jià)PE為18.2/16.3/15.1倍，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　全國(guó)鐵路客運(yùn)量增長(zhǎng)不及預(yù)期；貨運(yùn)量增長(zhǎng)不及預(yù)期；國(guó)鐵投資不及預(yù)期；城軌業(yè)務(wù)復(fù)蘇不及預(yù)期；公司海外拓展不及預(yù)期；公司新產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。