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事件:公司發(fā)布2024年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收42.10億元，同比增長(zhǎng)2.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.29億元，同比增長(zhǎng)5.48%。
　　前三季度公司盈利能力取得穩(wěn)步增長(zhǎng)，費(fèi)用率略微下降
　　公司前三季度的營(yíng)收為42.10億元（+2.67%），主要是航空發(fā)動(dòng)機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)控制系統(tǒng)批產(chǎn)產(chǎn)品及國(guó)際合作訂單及交付增加；歸母凈利潤(rùn)為6.29億元（+5.48%），扣非歸母凈利潤(rùn)為6.11億元（+6.43%）。單季度看，24Q3公司的營(yíng)收為14.04億元，同比+2.79%/環(huán)比+0.99%；歸母凈利潤(rùn)為1.59億元，同比+8.61%/環(huán)比-23.98%。分產(chǎn)品看，上半年公司的航空發(fā)動(dòng)機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)控制系統(tǒng)的營(yíng)收為25.15億元（+3.23%），國(guó)際合作的營(yíng)收1.83億元（+12.21%），控制系統(tǒng)技術(shù)衍生產(chǎn)品的營(yíng)收1.08億元（-20.17%）。
　　盈利能力方面，前三季度公司的毛利率為29.71%（+0.42pct），凈利率為15.02%（+0.40pct），盈利能力穩(wěn)中有升。費(fèi)用方面，前三季度公司的期間費(fèi)用率為10.63%（-0.67pct），研發(fā)費(fèi)用為1.12億元（-13.67%），管理費(fèi)用為3.29億元（-1.85%），銷售費(fèi)用為0.41億元（+49.53%）。
　　2024年預(yù)計(jì)關(guān)聯(lián)交易額同比增長(zhǎng)超10%，全年業(yè)績(jī)有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)
　　公司2023年實(shí)際關(guān)聯(lián)交易金額42.93億元，比預(yù)計(jì)金額低5.76%。2024年關(guān)聯(lián)交易總金額預(yù)計(jì)不超過(guò)47.98億元，較2023年實(shí)際關(guān)聯(lián)交易金額增長(zhǎng)11.78%，其中，采購(gòu)材料、銷售商品、提供勞務(wù)、接受勞務(wù)分別為1.50/45.50/0.28/0.70億元，較23年實(shí)際金額分別增長(zhǎng)18.52%/10.27%/264.11%/119.09%。關(guān)聯(lián)交易額的增長(zhǎng)或意味著下游需求逐步恢復(fù)，公司24年業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。
　　國(guó)內(nèi)航發(fā)控制系統(tǒng)行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，行業(yè)地位優(yōu)勢(shì)顯著
　　公司是國(guó)資委直屬軍工企業(yè)中國(guó)航發(fā)的核心業(yè)務(wù)板塊之一，作為國(guó)內(nèi)主要航空發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)研制生產(chǎn)企業(yè)，全方位參與所有在研、在役航空發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)“探索一代、預(yù)研一代、研制一代、生產(chǎn)一代、保障一代”工作，在航空發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)細(xì)分領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位。
　　盈利預(yù)測(cè)：鑒于公司在航發(fā)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位，預(yù)計(jì)公司2024年至2026年的歸母凈利潤(rùn)分別為8.37、10.02、11.60億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.64、0.76、0.88元，對(duì)應(yīng)PE為38.19、31.88、27.54倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：軍工行業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)與研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。