>> 申萬宏源-華潤微(688396)3Q24營收環(huán)增，聚焦中高端應(yīng)用-241106
| 上傳日期： |
2024/11/6 |
大?。?/td>
| 683KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊海晏,楊紫璇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公告：2024年前三季度公司實現(xiàn)營收74.7億，yoy-0.77%；歸母凈利潤4.99億，yoy-52.7%；扣非歸母凈利潤4.70億，yoy-48.9%。3Q24公司營收27.1億，yoy+8.44%，qoq+2.53%；歸母凈利潤2.19億，yoy-21.3%，qoq -11.4%。
3Q24公司營收環(huán)增2.53%，同比增長8.44%。根據(jù)公司公告，MOSFET產(chǎn)品市場份額在汽車、通信、工控等中高端領(lǐng)域持續(xù)提升；IGBT產(chǎn)品在工業(yè)和汽車電子領(lǐng)域銷售占比超70%，其中電機驅(qū)動營收大幅增長，車規(guī)產(chǎn)品穩(wěn)定上量；SiCJBS和SiCMOS產(chǎn)品圍繞汽車電子、充電樁、光伏逆變、服務(wù)器電源等領(lǐng)域全面推廣上量；氮化鎵在手機快充、LED電源應(yīng)用外，持續(xù)拓展工控。
3Q24研發(fā)費用率超11%，聚焦中高端，毛利率環(huán)比提升2.09pct。1）公司加大研發(fā)投入，從2021年的7.1億元增長至2023年11.54億元，3Q24公司研發(fā)費用達3.15億，研發(fā)費用率達11.6%。2）根據(jù)公告，公司0.11um BCD、0.15um高性能BCD、新一代HVIC、CMOS-MEMS單芯片集成噴墨打印頭等多平臺技術(shù)產(chǎn)品進入風(fēng)險量產(chǎn)；在BMS、隔離器、POE、IOT等多個領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，并在代工工藝平臺實現(xiàn)汽車級產(chǎn)品驗證。
下調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級?？紤]到公司后續(xù)深圳12英寸產(chǎn)線的建設(shè)，將持續(xù)加大研發(fā)投入，我們略微下調(diào)24-26年歸母凈利潤預(yù)測至8.1、12.8、16.8億元（原預(yù)測8.1、12.9、17.1億元）。參考可比公司2025年平均PB估值，給予華潤微3.7XPB，我們預(yù)計2025年公司凈資產(chǎn)達256.9億元，對應(yīng)市值943.5億元，相較于當(dāng)前市值有39%的上升空間，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品研發(fā)與技術(shù)迭代風(fēng)險；規(guī)模擴張與核心技術(shù)人員流失風(fēng)險；供應(yīng)鏈風(fēng)險；公司于2024年3月26日公告《關(guān)于華潤微電子有限公司的監(jiān)管工作函》，但未公告函件具體內(nèi)容的風(fēng)險。
|
|
