>> 國盛證券-王府井(600859)奧萊業(yè)態(tài)延續(xù)韌性，部分細分品類表現(xiàn)較好-241107
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
大?。?/td>
| 713KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜玥瑩 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：10月30日，公司發(fā)布2024年三季報，2024Q1-3實現(xiàn)營業(yè)收入84.99億元/同比-8.27%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.27億元/同比-34.13%，扣非歸母凈利潤3.59億元/同比-39.12%；單2024Q3實現(xiàn)營業(yè)收入24.64億元/同比-14.61%，歸母凈利潤1.34億元/同比+2.53%，扣非歸母凈利潤0.39億元/同比-70.54%。
奧萊業(yè)態(tài)延續(xù)經(jīng)營韌性，部分細分類目表現(xiàn)較好。1）主業(yè)：分業(yè)態(tài)看，公司2024Q3百貨/購物中心/奧特萊斯/專業(yè)店實現(xiàn)銷售收入9.23/7.12/5.10/3.20/0.32億元，同比-19.66%/-4.86%/+15.08%/-9.14%/-26.29%，奧萊業(yè)態(tài)和購物中心業(yè)態(tài)承載更多服務(wù)體驗內(nèi)容、高性價比內(nèi)容，經(jīng)營韌性較強。分類別看，數(shù)碼類商品銷售增長近28%，戶外運動、時尚運動、國潮運動商品持續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新，具有較好的市場表現(xiàn)。娛樂休閑增長超20%，兒童體驗類銷售增長近15%，餐飲類銷售占比已超過部分傳統(tǒng)商品類別。2）門店：2024Q3期內(nèi)公司貴陽國貿(mào)CCPARK購物中心對外營業(yè)，截至期末大型零售門店達79家/環(huán)比+1家?？土鞣矫?，前三季度各業(yè)態(tài)總體客流均實現(xiàn)同比小幅增長。
毛利及費用表現(xiàn)承壓，非經(jīng)損益增厚利潤。1）毛利端。2024Q3毛利率同比-1.09pct至38.29%，或系收入規(guī)模下降以及部分門店剛開業(yè)所致；2）費用端，2024Q3銷售/管理/財務(wù)費用率同比+1.81pct/+1.77pct/-0.95pct至16.35%/13.02%/2.19%，整體期間費用率同比+2.63pct至31.57%；3）盈利端，2024Q3公司歸母凈利潤1.34億元/同比+2.53%，扣非歸母凈利潤0.39億元/同比-70.54%，其中非經(jīng)常性損益為0.95億元/上年同期為-0.01億元，主要系所持股票公允價值變動影響。
投資建議：公司為國內(nèi)零售百貨業(yè)標桿，具備豐厚行業(yè)積淀與產(chǎn)業(yè)資源，2020年獲批免稅牌照后積極推進免稅業(yè)務(wù)體系搭建，萬寧王府井離島免稅港已于2023年1月正式營業(yè)?？紤]公司2024Q3業(yè)績表現(xiàn)、當前線下消費仍然承壓，我們調(diào)整2024-2026年營業(yè)收入至113.3/119.2/125.9億元，歸母凈利潤至5.18/5.73/6.38億元，當前股價對應(yīng)估值分別為34.5/31.2/28.0X，維持“買入”評級。
風險提示：消費增長嚴重不及預(yù)期；行業(yè)競爭嚴重加?。缓暧^政策風險
|
|
