>> 華泰期貨-航運日報：近月合約刷新新高，等待船司宣漲12月份報價落地-241108
| 上傳日期： |
2024/11/8 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
主力合約中性
線上報價方面，2M聯(lián)盟，馬士基上海-鹿特丹46周以及WEEK47周報價2344/4048；MSC 11月船期報價2420/4040。OA聯(lián)盟，COSCO 11月上半月船期報價2825/4825，11月下半月船期報價漲至3125/5425；CMA 11上半月船期報價漲至2430/4460，11月下半月船期報價2930/5460；EMC 11月份上半月船期報價2935/4520,11月下半月船期報價漲至3335/5120；OOCL 11月上半月船期報價2680/4400。THE聯(lián)盟，ONE 11月份船期報價2632/4604，11月下半月船期漲至2872/5004；HMM11月份船期報價2218/4006；赫伯羅特11月上半月船期報價2475/4500，11月下半月船期報價2750/5000，12月上半月船期報價漲至3025/5500。馬士基調(diào)高亞洲-歐洲11月15日后PSS，由250/500調(diào)高至750/1500。
班輪公司上調(diào)11月份船期報價抬升12月合約估值，關(guān)注最終報價落地成色，但后續(xù)仍有諸多驅(qū)動價格向上預(yù)期難以證偽。主要船司近期宣漲11月下半月運價，OA聯(lián)盟中CMA宣漲11月下半月運價至2900/5400（較之前增加500/1000），THE聯(lián)盟中赫伯羅特宣漲11月下半月運價至3025/5500（較之前增加550/1000），MSC11月下半月鉆石艙位漲至3300/5500。11月下半月最新漲價函若完全落地保守預(yù)估SCFIS 3300-3400點之間，激進(jìn)預(yù)估3600-3700點之間。但目前馬士基以及MSC11月下半月報價4000美元/FEU與其他船司線上報價差別較大，關(guān)注后期其他船司報價是否會向馬士基報價靠攏（YML最新11月下半月報價為2600/4800）
特朗普當(dāng)選預(yù)計會從兩個角度對航運板塊產(chǎn)生影響。第一方面，特朗普未來若的確加征關(guān)稅或會引發(fā)貨物搶運，對美線價格形成一定支撐，但回溯歷史來看對歐線影響預(yù)計相對較小。2018年年初中美貿(mào)易爭端拉開序幕，為了在關(guān)稅加征之前以較低關(guān)稅出口相關(guān)貨物，引發(fā)部分貨主搶出口，2018年各月份中國出口美國金額均刷新歷史同期新高，2018年各月的搶出口也透支了未來的出口動力，2019年各月份中國出口美國金額較2018年均有大幅下降，2019年中國年初出口美國金額較2018年下降超過12%。映射到運價，由于搶出口現(xiàn)象，上海-美西運價自3月初的945美元/FEU持續(xù)上行至10月份的2600美元/FEU，搶運效應(yīng)對美線價格的支撐較為顯著，進(jìn)入2019年，上海美西航線運價再度回歸正常波動區(qū)間。歐線價格影響相對較小，歐線與美線在船舶供應(yīng)以及需求端均有較大差異，美國關(guān)稅變化對歐線原則上影響相對較小，但若美國搶運引發(fā)港口擁堵，對全球運力形成一定吸收，或?qū)W線價格產(chǎn)生間接影響。
第二方面，需關(guān)注特朗普正式就任總統(tǒng)采取何種行動應(yīng)對目前的俄羅斯烏克蘭沖突以及巴以沖突。2023年11月19日以來，胡塞武裝組織對紅海海域的商船進(jìn)行襲擊和攔截，使得巴以沖突外溢，隨后馬士基等多家國際航運巨頭宣布暫停紅海航線。紅海危機攪動全球供應(yīng)鏈，對全球航運產(chǎn)生重大影響。特朗普對于巴以沖突以及俄烏沖突的態(tài)度對于目前市場交易的集運指數(shù)歐線期貨影響較大。10月31日，特朗普通過《以色列時報》向內(nèi)塔尼亞胡發(fā)出了最后通牒，表示如果他贏得明年的大選并重返白宮，他希望能在上任前看到加沙戰(zhàn)爭的結(jié)束。若2025年極力推動巴以和談，達(dá)成相關(guān)和平協(xié)議，或再度帶來集裝箱船舶重返蘇伊士運河的希望，因繞航吸收的運力將重新釋放，對遠(yuǎn)期亞歐航線運價形成一定壓力。近期持續(xù)跟蹤特朗普政策態(tài)度。
最新高頻運力現(xiàn)實11月前三周運力壓力相對較小，對高運價企穩(wěn)有一定積極作用，上海-歐基港WEEK45-WEEK47周運力分別為20.32/20.92/20.49萬TEU，
WEEK48/49/50/51/52周運力分別為27.95/25.06/30.1/24.06/26.46萬TEU。整體來看，11月前三周運力壓力相對較小，對高運價企穩(wěn)有一定積極作用，但12月份運力壓力相對較大，環(huán)比增幅超過30%，關(guān)注屆時貨量匹配情況以及船司是否會主動空班支撐其挺價行為。（目前馬士基宣布了一條遠(yuǎn)東至歐洲航線的運力調(diào)整變更公告，涉及船舶名稱為MSCIdania，16616TEU）
11月下半月漲價函宣布后，市場預(yù)計會交易一段漲價函落地情況，但我們預(yù)計11月上旬以及11月中旬船司仍會宣漲12月上半月以及12月下半月運價，在較強的漲價預(yù)期下，短期盤面預(yù)計震蕩偏強。目前現(xiàn)狀現(xiàn)貨相對較弱VS漲價預(yù)期仍強，由于班輪公司預(yù)計仍會提漲12月份亞歐航線價格，盤面交易現(xiàn)貨報價落地成色的時間窗口預(yù)計較為短暫，在強預(yù)期加持下，盤面近期走勢預(yù)計相對較強，但我們需謹(jǐn)慎對待12月份漲價函預(yù)期，12月份運力壓力相對較大，環(huán)比增幅超過30%，后期需關(guān)注班輪公司是否有主動控運力的行為推動其漲價落地。12月合約隨著交割臨近，逐漸回歸交割邏輯，緊跟現(xiàn)貨落地情況，主力合約逐步轉(zhuǎn)向02合約，過去12年中有5次春節(jié)落在1月，其中1次2月平均運費高于12月，剩下4次低于上一年12月，平均低10%左右，可據(jù)此對EC2502合約進(jìn)行初步估值。
總的來看，近月合約（2412以及2502）短期仍相對較強，等待漲價函以及最終報價落地情況，遠(yuǎn)月合約由于新總統(tǒng)上臺后的關(guān)稅政策以及巴以沖突的解決可能性會面臨壓力，
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