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棉花觀點
　　■市場分析
　　期貨方面，昨日收盤棉花2501合約14195元/噸，較前一日上漲315元/噸，漲幅2.27%。現(xiàn)貨方面，據棉花信息網，新疆3128B棉新疆到廠價15090元/噸，較前一日下跌27元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+895，較前一日下跌342元/噸。全國均價15295元/噸，較前一日下跌53元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1100，較前一日下跌368元/噸。
　　近期市場資訊，據全國棉花交易市場庫對庫新疆核查點統(tǒng)計，2024年10月份公路運輸量27.67萬噸，環(huán)比增加17萬噸。其中，出疆棉流向最大的是山東省，運輸量為6.95萬噸，環(huán)比增加4.16萬噸，占10月份公路運輸量的25.12%；排名第二的是河南省，運輸量為6.51萬噸，環(huán)比增加4.91萬噸，占10月份公路運輸量的23.53%；排名第三的是江蘇省，運輸量為2.42萬噸，環(huán)比增加1.59萬噸，占10月份公路運輸量的8.76%。本月排名前三的省份運輸量總計15.89萬噸，環(huán)比增加10.26萬噸，占10月公路運輸量的57.41%。
　　昨日鄭棉期價強勢反彈。國際方面，在供應端壓力持續(xù)增加的背景下，近期美棉整體延續(xù)下行態(tài)勢。最新一周美棉出口數據環(huán)比有所好轉，但整體仍處于近五年低位，需求疲弱持續(xù)拖累棉價。新年度全球棉花供需格局預期仍偏寬松，關注美聯(lián)儲接下來降息節(jié)奏。國內方面，供應端來看，新年度國內棉花豐產預期較強，且增產幅度較前期提高。目前新棉收購進度已完成80%以上，新棉加工進度快于去年同期，短期盤面仍存在較大套保壓力。需求端來看，伴隨著旺季結束，國內需求呈現(xiàn)回落態(tài)勢，不過下游紗廠仍維持正常開工，對原料逢低剛需采購為主。綜合來看，國內新棉維持增產預期，下游需求并未出現(xiàn)明顯好轉，對棉價提振力度有限。短期供需格局仍顯寬松，棉價缺乏上行驅動，不過隨著籽棉收購進入后期，皮棉成本逐漸固化，棉價下方受到收購成本的支撐預計也難有深跌。關注特朗普上臺后關稅政策變化，或對國內紡服出口造成一定沖擊。
　　■策略
　　中性
　　■風險
　　宏觀及政策風險
　　紙漿觀點
　　■市場分析
　　期貨方面，昨日收盤紙漿2501合約5852元/噸，較前一日上漲94元/噸，漲幅1.63%?，F(xiàn)貨方面，據卓創(chuàng)，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價格6200元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp01+348，較前一日下跌94。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6200元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp01+348，較前一日下跌94。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6200元/噸，較前一日持平，sp01+348，較前一日下跌94。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價格6300元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp01+448，較前一日下跌94。
　　近期市場資訊，昨日進口木漿現(xiàn)貨市場價格漲跌互現(xiàn)。上海期貨交易所紙漿期貨主力合約價格震蕩上行，木漿業(yè)者隨行就市，東北、河南、河北、山東、江浙滬地區(qū)部分牌號現(xiàn)貨市場價格上漲50元/噸；進口闊葉漿現(xiàn)貨市場需求跟進有限，木漿業(yè)者出貨意向增加，東北、河南、河北、山東、江浙滬地區(qū)部分牌號現(xiàn)貨市場價格松動20-100元/噸；進口本色漿、進口化機漿現(xiàn)貨市場供需變動不明顯，現(xiàn)貨市場價格平穩(wěn)運行。據卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，本周保定地區(qū)、天津港、日照港、青島港、常熟港、上海港、高欄港及南沙港紙漿合計庫存量環(huán)比上升0.72%，各港口出貨速度不一。
　　紙漿期價昨日震蕩收漲。供應端，今年海外新增闊葉漿產能較多，9月歐洲港口庫存環(huán)比繼續(xù)累庫。國內下半年也有大量投產，整體供應壓力較大。9月國內紙漿進口量環(huán)比有所下降，隨著外需的走弱，未來漿廠發(fā)往中國的貨源或將增加，后續(xù)國內進口量存在再度回升的可能性。需求端，國內下游企業(yè)盈利狀況依舊處于低迷狀態(tài)，下游紙廠出貨不順導致原料采購量減少，但貿易商市場維持一口價，又不愿低價出售導致成交冷淡，目前多以詢盤為主，成交比例較低。綜合來看，近期紙漿期貨價格波動多與宏觀市場情緒變化有關，由于市場沒有較為明顯利好支持，多數業(yè)者保持觀望態(tài)度，短期內單邊預計跟隨宏觀波動為主，重點關注國內需求改善的程度。若需求持續(xù)偏弱，漿價后市或仍存下行的壓力。
　　■策略
　　中性
　　■風險
　　外盤報價超預期變動、匯率風險
　　白糖觀點
　　■市場分析
　　期貨方面，截止前一日收盤，白糖2501合約收盤價5845元/噸，環(huán)比上漲31元/噸，漲幅0.53%。現(xiàn)貨方面，據鋼聯(lián)數據，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6290元/噸，較前一日下跌30元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+445，較前一日下跌61。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6120元/噸，較前一日下跌80元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+275，較前一日下跌111。
　　近期市場資訊，據巴西對外貿易秘書處（Secex）公布的數據顯示，截至今年10月的第四周，巴西今年已經出口糖和糖蜜3170萬噸，這已經超越該國2023年全年糖和糖蜜出口量3130萬噸，創(chuàng)下歷史新高；巴西是全球最大的糖生產國，由于印度糖供應缺席出口市場，該國將其在全球糖貿易中的份額擴大至70%左右。數據顯示，2024年前九個月，巴西向印度出口了220萬噸糖，比去年同期大幅增長72%；對印尼出口260萬噸糖，約為上年同期