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宏觀事件
　　北京時間2024年11月8日凌晨3點，美聯(lián)儲公布11月利率決議，宣布降息“25BP”。
　　 1）對經(jīng)濟和通脹表述，就業(yè)從9月的“變慢”轉(zhuǎn)向“寬松”，通脹刪去“進一步”進展；
　　 2）美聯(lián)儲刪去對通脹走向“2%”更大信心的表述，繼續(xù)執(zhí)行縮表政策。
　　核心觀點
　　美聯(lián)儲11月降息25BP
　　美聯(lián)儲降息幅度回落至25BP。在11月降息的聲明中，美聯(lián)儲釋放了轉(zhuǎn)變未來降息節(jié)奏的表述：刪去了“對通脹走向2%更具信心”的表述，通脹回落至2%的進展缺乏進一步的線索。事實上，我們此前一直在強調(diào)，盡管油價和二手車價格持續(xù)回落，但是租金價格和勞動力成本卻沒有進一步下降的跡象，或驅(qū)動未來的核心通脹轉(zhuǎn)向回升，這點在美國通脹報告中得到體現(xiàn)。
　　鮑威爾對于政策的表述充滿變數(shù)，或意味著美聯(lián)儲仍在觀察市場變化。11月美國大選，特朗普以大比分優(yōu)勢當(dāng)選下任總統(tǒng)，且獲得了參眾兩院的控制權(quán)，意味著相關(guān)的政策實施阻力大幅減少。這種轉(zhuǎn)變帶來當(dāng)前宏觀政策的延續(xù)性將充滿變數(shù)，美聯(lián)儲需要通過12月份甚至明年的議息會議進一步評估其中的變化對于經(jīng)濟和市場的影響。
　　短期關(guān)注市場流動性
　　美聯(lián)儲11月繼續(xù)執(zhí)行減債政策。從美國國內(nèi)角度來看，在10月以來美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)沒有那么差（PMI的回升），11月議息會議延續(xù)減債的背景下，長端美債利率持續(xù)回升近60BP，ONRRP余額下降了2600億美元；從全球角度來看，隨著11月大選后美國對外政策預(yù)期的更快收縮，新興市場央行更快加息（巴西）、發(fā)達經(jīng)濟體更快降息（英國），美元指數(shù)上行預(yù)期也在增強。但是短期內(nèi)美聯(lián)儲央行間貨幣互換規(guī)模暫沒有異動，在美聯(lián)儲減債延續(xù)、而降息節(jié)奏可能變化的背景下，繼續(xù)關(guān)注未來市場的流動性壓力。
　　風(fēng)險
　　經(jīng)濟數(shù)據(jù)短期波動風(fēng)險，流動性快速收緊風(fēng)險