>> 華泰期貨-宏觀大類日報：美聯(lián)儲如期降息-241108
| 上傳日期： |
2024/11/8 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
商品期貨：貴金屬、黑色板塊逢低做多，其他整體中性；
股指期貨：買入套保。
核心觀點
■市場分析
11月5日正式迎來了美國大選。央視新聞報道，當?shù)貢r間11月6日，美國總統(tǒng)大選計票仍在進行。根據(jù)多家美媒最新公布的初步測算，特朗普目前已獲得277張選舉人票超過勝選所需的270張選舉人票提前鎖定勝局。而哈里斯得票數(shù)暫為224張。市場正在為特朗普獲勝定價，“特朗普交易”急劇升溫。特朗普在7月8日公布的競選綱領(lǐng)中再次喊出“讓美國再次偉大”。整體來看，綱領(lǐng)的核心聚焦在制造業(yè)、通脹、稅收、貿(mào)易、移民、安全、環(huán)境以及社會保障等領(lǐng)域。基于特朗普的政策主張來看，特朗普的“對內(nèi)減稅+對外加稅+擴財政”將利好美元和黃金，同時推升通脹。除此之外，美國兩黨對于國會兩院（參議院與眾議院）的掌控情況也是影響后續(xù)美國政策推行的關(guān)鍵。截至11月6日，美聯(lián)社最新數(shù)據(jù)顯示，在參議院方面，共和黨領(lǐng)先的席位已經(jīng)達到51個，也就意味著共和黨贏得了參議院的掌控權(quán)。在眾議院方面，共和黨領(lǐng)先的席位有195個、民主黨有176個，也就意味著共和黨贏得眾議院的概率也非常大。關(guān)注美國大選塵埃落定后新政府政策落地情況。美聯(lián)儲周四批準降息25個基點，符合市場預(yù)期。美聯(lián)儲決議聲明發(fā)布前，美股、美債日內(nèi)上漲，美元指數(shù)大跌，黃金大漲；決議公布后，美股波動不大，日內(nèi)仍顯著上漲，美債收益率跌幅收窄，比特幣回落。
11月4日至8日迎來了國內(nèi)人大會議。近期國內(nèi)政策迎來明顯拐點，貨幣和財政政策雙管齊下。9月24日，一行一局一會的一攬子金融支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展新聞發(fā)布會上，多項重磅政策同時推出。10月12日，國務(wù)院新聞發(fā)布會上，財政部釋放強勁的穩(wěn)增長信號，兩次強調(diào)“中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間”，直言本次化債規(guī)模將是“近年來力度最大”，政策涉及化債、補充銀行資本金、穩(wěn)地產(chǎn)、保民生等已經(jīng)進入決策程序的政策的四點；并且明確指向后續(xù)增量政策仍可期待。本輪強勁的穩(wěn)增長政策有望帶動國內(nèi)的市場情緒，直接受益標的為股指，重點關(guān)注11月4日至8日全國人大會議中將提及的新增債務(wù)限額具體情況及特別國債的規(guī)模，長期關(guān)注財政政策總量和落實進程，有望逐步拉動商品實物工作量。
美國降息和衰退交易也值得關(guān)注。我們復(fù)盤了1957年至今的美國13輪降息樣本，以降息后一年內(nèi)是否觸發(fā)NBER的衰退定義來將樣本分為降息周期下的衰退和非衰退樣本。結(jié)論是在降息周期中，衰退樣本整體商品將承壓下行，但黃金仍能取得正收益且跑贏整體商品，股指同樣承壓，非衰退樣本則股指、商品表現(xiàn)偏強，黃金錄得上漲但不能跑贏前兩者。10月美國數(shù)據(jù)溫和放緩，10月制造業(yè)PMI有所改善，而10月非農(nóng)不及預(yù)期，主要是受罷工和颶風(fēng)因素影響，但失業(yè)率維持穩(wěn)定。
商品分板塊來看。黑色板塊對政策情緒最敏感，短期有望受到支撐；有色也存在供應(yīng)偏緊的支撐，工業(yè)品板塊后續(xù)的核心在于國內(nèi)能否順利擴財政。中期原油維持偏空配置的觀點沒有變化，歐佩克增加產(chǎn)量疊加能源轉(zhuǎn)型加速下的需求替代都會導(dǎo)致明年原油市場供應(yīng)過剩的壓力增加。農(nóng)產(chǎn)品中油脂板塊表現(xiàn)最強，拉尼娜發(fā)酵下，南美洲干旱導(dǎo)致巴西種植進度推遲；目前黃金的確定性較強，但也需要警惕短期美國大選靴子落地帶來的風(fēng)險，可以等待大選影響降低后再逢低做多。
■風(fēng)險
地緣政治風(fēng)險（能源板塊上行風(fēng)險）；全球經(jīng)濟超預(yù)期下行（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；美聯(lián)儲超預(yù)期收緊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；海外流動性風(fēng)險沖擊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）。
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