>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：美聯(lián)儲(chǔ)如期降息，銅價(jià)出現(xiàn)回升-241108
| 上傳日期： |
2024/11/8 |
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來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
期貨行情：
11月7日，滬銅主力合約開于76,060元/噸，收于76,480元/噸，較前一交易日收盤下降1.28%。當(dāng)日成交量為130,402手，持倉量為155,120手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于76,950元/噸，收于77,590元/噸，較昨日午后收盤上漲2.12%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日日內(nèi)銅價(jià)大幅下行，下游采購情緒稍有好轉(zhuǎn)。盤初持貨商報(bào)主流平水銅升水30元/噸-升水50元/噸，好銅如CCC-P，金川大板等報(bào)升水50元/噸元/噸-升水60元/噸。濕法銅報(bào)貼水90元/噸附近。因滬期銅仍為contango結(jié)構(gòu)，持貨商出貨意愿仍然較低。但因進(jìn)口貨源流入，現(xiàn)貨升水車承壓下行。進(jìn)入主流交易時(shí)段，主流平水銅報(bào)升水10元/噸-升水30元/部分成交，好銅貨報(bào)升水30元/噸-升水50元/噸部分成交。至上午11時(shí)前現(xiàn)貨升水企穩(wěn)。
觀點(diǎn)：
宏觀與地緣方面，今日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)如預(yù)期降息25基點(diǎn)，并且利率聲明中有關(guān)通脹部分刪除“更有信心”一詞，不過聲明中還強(qiáng)調(diào)，這并不代表對(duì)粘性通脹的任何暗示也不希望提供過多前瞻性指引。此外，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱不會(huì)因特朗普的當(dāng)選而辭職，且不會(huì)主動(dòng)辭職，在短期內(nèi)，選舉結(jié)果將不會(huì)對(duì)政策產(chǎn)生影響，未來降息根據(jù)需要可快可慢，加息不在計(jì)劃內(nèi)。市場(chǎng)對(duì)此的反應(yīng)是，美元出現(xiàn)明顯回落，銅價(jià)則是出現(xiàn)反彈，國(guó)內(nèi)方面，截至2024年10月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為32610億美元，較9月末下降553億美元，降幅為1.67%。黃金儲(chǔ)備方面，10月末黃金儲(chǔ)備報(bào)7280萬盎司，與上個(gè)月持平，連續(xù)6個(gè)月保持不變。
礦端方面，據(jù)SMM訊，艾芬豪礦業(yè)執(zhí)行聯(lián)席董事長(zhǎng)羅伯特·弗里德蘭(Robert Friedland)、聯(lián)席董事長(zhǎng)郝維寶和總裁瑪娜·克洛特(Marna Cloete)于近日宣布，位于剛果民主共和國(guó)(以下簡(jiǎn)稱“剛果(金)”)的卡莫阿–卡庫拉(Kamoa-Kakula)銅礦I期、II期和III期選廠于10月份共處理120萬噸礦石，合計(jì)產(chǎn)銅4.2萬噸，創(chuàng)下全新紀(jì)錄。截至2024年10月31日，卡莫阿–卡庫拉銅礦總計(jì)銅產(chǎn)量達(dá)34.5萬噸。
冶煉及進(jìn)口方面，在第九屆亞太不銹鋼產(chǎn)業(yè)大會(huì)上，印尼鎳礦商協(xié)會(huì)（APNI）總秘書Meidy Katrin于11月5日透露，印尼計(jì)劃效仿此前的鎳礦出口禁令，對(duì)鈷、煤炭、銅、鋁土礦、硅等12種礦產(chǎn)資源以及16種非礦產(chǎn)商品實(shí)施新的出口禁令。此舉旨在推動(dòng)國(guó)內(nèi)各產(chǎn)業(yè)下游發(fā)展，預(yù)計(jì)將吸引高達(dá)6180億美元的投資。這一政策或?qū)?duì)全球相關(guān)市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。國(guó)內(nèi)方面，云南銅業(yè)披露投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，西南銅業(yè)搬遷項(xiàng)目升級(jí)改造項(xiàng)目電解系統(tǒng)于2024年6月末帶負(fù)荷試車、火法系統(tǒng)2024年10月中旬進(jìn)入帶負(fù)荷試車階段并順利產(chǎn)出陽極銅；截止目前，整體工程進(jìn)度已完成約96%，各子項(xiàng)以項(xiàng)目收尾和設(shè)計(jì)消缺為主。該項(xiàng)目有助于公司優(yōu)化冶煉布局，實(shí)現(xiàn)銅冶煉產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)，是公司完成綠色低碳轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵舉措。同時(shí)，公司在經(jīng)營(yíng)好現(xiàn)有礦山、冶煉廠的基礎(chǔ)上，積極關(guān)注優(yōu)質(zhì)銅資源項(xiàng)目。此外，Ero Copper下調(diào)了今年全年銅產(chǎn)量指引，原因是第三季度電力中斷導(dǎo)致Tucum工廠商業(yè)化生產(chǎn)延遲。該公司目前預(yù)計(jì)全年銅精礦產(chǎn)量為4.3萬至4.8萬噸，低于最初預(yù)計(jì)的5.9萬至7.2萬噸。第三季度Caraiba礦區(qū)銅產(chǎn)量為10766噸銅。
消費(fèi)方面，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2024年10月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為50.6萬噸，環(huán)比增加5.6%，且較上年同期增加，受季節(jié)性需求改善和對(duì)銅消費(fèi)前景改善提振。1-10月累計(jì)進(jìn)口量為460萬噸，較去年同期的449.1萬噸增加2.4%,“銀十”"傳統(tǒng)需求肝季，銅市需求尚可，疊加前期國(guó)內(nèi)政策面利好密集出爐、市場(chǎng)對(duì)于政策落地后向?qū)嶓w傳導(dǎo)抱有期待，10月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口增加。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日下降0.09萬噸至27.30萬噸。SHFE倉單較前一交易日下降0.28萬噸4.30萬噸。11月4日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫20.60萬噸，較28日降0.37萬噸，較31日降0.22萬噸；上海庫存15.28萬噸，較28日降0.10萬噸，較31日降0.11萬噸；廣東庫存3.02萬噸，較28日降0.28萬噸，較31日降0.23萬噸；江蘇庫存1.71萬噸，較28日增0.06萬噸，較31日增0.20萬噸。國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫存表現(xiàn)減少，其中上海、廣東市場(chǎng)表現(xiàn)下降，江蘇市場(chǎng)有所增加。近期上海市場(chǎng)進(jìn)口銅到貨流入量表現(xiàn)不多，且國(guó)產(chǎn)品牌貨源到貨依舊偏少，同時(shí)部分倉庫出庫正常，庫存因此繼續(xù)表現(xiàn)小幅去庫。
國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)收于7.11，較前一日下降1.23%。
總體而言，在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后，美元呈現(xiàn)走弱，使得銅價(jià)再度受到提振，目前大選對(duì)商品的沖擊短期內(nèi)或逐步淡去，而長(zhǎng)期影響則有待時(shí)日進(jìn)行觀察，目前銅品種仍建議以逢低買入套保為主。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏低
套利：暫緩
期權(quán)：short put@74,000元/噸
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)去庫無法持續(xù)
海外流動(dòng)性踩踏風(fēng)險(xiǎn)
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