>> 中泰國(guó)際-2024年11月港股市場(chǎng)策略展望：“靴子落地”后，港股有望實(shí)現(xiàn)年末震蕩上行的行情-241108
| 上傳日期： |
2024/11/8 |
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pdf 共25頁(yè) |
來源： |
中泰國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
顏招駿 |
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經(jīng)歷10月的調(diào)整，恒生指數(shù)在9月11日至10月7日升浪回調(diào)0.5倍的黃金比率獲得支撐。年初以來呈現(xiàn)典型的多頭走勢(shì)，恒指中線及長(zhǎng)線市場(chǎng)高位震蕩，內(nèi)部股份上升動(dòng)能繼續(xù)保持，大市沽空及PUT/CALL比率低企。預(yù)計(jì)在國(guó)內(nèi)財(cái)政及針對(duì)資本市場(chǎng)政策進(jìn)一步發(fā)力，疊加美國(guó)大選“靴子落地”、美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期下，港股有望實(shí)現(xiàn)年末震蕩上行的行情，但上行空間或受制于財(cái)政政策發(fā)力的方向，料恒生指數(shù)年內(nèi)高點(diǎn)已于10月出現(xiàn)。
四季度“保5”的地方債發(fā)行大概率已經(jīng)部署完畢，10月制造業(yè)PMI超預(yù)期改善，地產(chǎn)銷售高頻數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)暖，市場(chǎng)期待政策底托住基本面持續(xù)溫和修復(fù)。不過，財(cái)政部在10月上旬強(qiáng)調(diào)化債、補(bǔ)充銀行資本金、保交樓等防風(fēng)險(xiǎn)方向先行，結(jié)合8-10月新增地方專項(xiàng)債投向來看，當(dāng)前比較確定的結(jié)構(gòu)性方向仍是基建、制造業(yè)、棚改等投資端相關(guān)板塊。若12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提及更大力度的消費(fèi)或生育補(bǔ)貼、減稅等針對(duì)擴(kuò)大家庭收入及消費(fèi)的政策方向，這將是意外驚喜。同時(shí)期待中長(zhǎng)期不斷完善生育養(yǎng)老、醫(yī)療保障體系及財(cái)稅改革，才能從根本上提升居民的消費(fèi)意愿。
參考2018年“特朗普1.0”的中美貿(mào)易摩擦，中國(guó)政策面更注重“發(fā)展與安全”主題下的供應(yīng)鏈安全、“卡脖子”高新技術(shù)、國(guó)產(chǎn)替代等結(jié)構(gòu)性方向。當(dāng)下“特朗普2.0”貿(mào)易摩擦來襲，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)政策思路仍會(huì)延續(xù)“發(fā)展與安全”，資源更傾向高質(zhì)量發(fā)展、新質(zhì)生產(chǎn)力等供給端結(jié)構(gòu)性發(fā)力?？紤]到在法律層面上加征關(guān)稅最早或在2025年下半年才能落地，中國(guó)出口企業(yè)仍有一定的“搶出口”時(shí)間。部分新能源汽車、光伏的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)已布局海外產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)避關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，人民幣適度貶值也能部分對(duì)沖美國(guó)加征關(guān)稅帶來的影響。
三季度美國(guó)消費(fèi)、通脹、就業(yè)數(shù)據(jù)尚穩(wěn)健，隨著美聯(lián)儲(chǔ)逐漸下調(diào)利率，高利率的抑制作用減弱，預(yù)計(jì)美國(guó)制造業(yè)PMI有望類似1995年及1998年般降息后六個(gè)月逐漸回穩(wěn)。短期大幅沖高的美國(guó)10年期債息及美元指數(shù)有回調(diào)壓力。隨著大選結(jié)果落地，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息，近月受壓的新興市場(chǎng)貨幣有望迎來喘息機(jī)會(huì)，資金流將有利港股回穩(wěn)。
在國(guó)內(nèi)政策底的支撐下，恒生指數(shù)的預(yù)測(cè)PE回到9倍以下的機(jī)率不大。針對(duì)當(dāng)前物價(jià)、房地產(chǎn)及消費(fèi)信心下行等多重發(fā)展掣肘的解決并非一蹴而就，疊加特朗普重返白宮加劇中美貿(mào)易磨擦，預(yù)期PPI同比增速轉(zhuǎn)正以及核心CPI同比增速回升需要較長(zhǎng)時(shí)間，港股盈利增長(zhǎng)幅度也較溫和。我們?nèi)匀徽J(rèn)為恒生指數(shù)的預(yù)測(cè)PE至少在未來半年都難以突破11倍的。
策略上，偏好1)盈利增長(zhǎng)改善、股東回報(bào)提升的頭部互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)；2)受惠以舊換新政策支持和四季度穩(wěn)增長(zhǎng)加力提效的工程機(jī)械、電氣設(shè)備；3)業(yè)績(jī)穩(wěn)健、股東回報(bào)穩(wěn)定的部分香港本地公用事業(yè)龍頭，以及安全墊較高的電訊、能源、內(nèi)銀等央國(guó)企攻守兼?zhèn)洌?)捕捉部分受惠政策發(fā)力預(yù)期改善、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健的部分餐飲、文旅的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)股彈性；5）受惠資本市場(chǎng)回暖的內(nèi)險(xiǎn)。
根據(jù)中泰國(guó)際行業(yè)分析師的觀點(diǎn)，11月金股推薦如下：中國(guó)建筑國(guó)際（3311 HK）、騰訊（700 HK）、百勝中國(guó)（9987 HK）、新華保險(xiǎn)（1336 HK）、中國(guó)聯(lián)通（762 HK）、匯豐（5 HK）、攜程集團(tuán)-S（9961 HK）、昆侖能源（135 HK）、中國(guó)生物制藥（1177 HK）、吉利汽車（175 HK）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇、政策效果不及預(yù)期、地緣政治沖突惡化
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