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1. 【關(guān)鍵詞】10月國(guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)市場(chǎng)零售119.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)56.7%，環(huán)比增長(zhǎng)6.4%；
　　2.投資策略：國(guó)內(nèi)政策持續(xù)發(fā)力，小金屬價(jià)格彈性可期，更加推薦供給較為剛性的品種：稀土、錫、銻、鎢等：
　　1）稀土：短期需求逐步復(fù)蘇，供給端不確定性增大，稀土價(jià)格回升，中長(zhǎng)期機(jī)器人、新能源汽車(chē)、工業(yè)節(jié)能電機(jī)等多個(gè)消費(fèi)場(chǎng)景有望爆發(fā)，板塊中長(zhǎng)期趨勢(shì)明確；
　　2）銻：作為缺乏供給的小金屬品種，光伏領(lǐng)域消費(fèi)維持高景氣，供給緊張邏輯開(kāi)始兌現(xiàn)，銻價(jià)繼續(xù)上漲；
　　3）錫：錫缺乏有效資本開(kāi)支，供給較為剛性，半導(dǎo)體消費(fèi)有望逐步復(fù)蘇，疊加光伏領(lǐng)域高景氣，錫價(jià)向上彈性可期。
　　3.行情回顧：本周小金屬價(jià)格有所分化，廣期所主力合約LC2501合約下跌0.07%，電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格上漲2.70%、電池級(jí)氫氧化鋰現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)；稀土方面，氧化鐠釹、氧化鏑價(jià)格持穩(wěn)；SHFE錫價(jià)環(huán)比上漲1.91%，LME錫環(huán)比-0.08%；國(guó)內(nèi)銻錠環(huán)比+1.38%；APT價(jià)格環(huán)比+0.96%、鎢精礦價(jià)格環(huán)比+1.06%。
　　4.需求逐步進(jìn)入旺季：
　　1）光伏板塊：2024年9月國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)20.89GW，同比增長(zhǎng)32%，環(huán)比增長(zhǎng)27%。
　　2）新能源汽車(chē)板塊：10月國(guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)市場(chǎng)零售119.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)56.7%，環(huán)比增長(zhǎng)6.4%；24年10月歐洲六國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量合計(jì)16.63萬(wàn)輛，同比-0.61%，環(huán)比-20.21%；美國(guó)24年10月電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量13.28萬(wàn)輛，環(huán)比+8.17%，同比+18%，滲透率10.0%。
　　3）電池方面：9月我國(guó)動(dòng)力和其他電池合計(jì)產(chǎn)量為111.3GWh，環(huán)比增長(zhǎng)9.9%，同比增長(zhǎng)43.3%。
　　4）正極材料：2024年10月，正極材料產(chǎn)量29.88萬(wàn)噸，環(huán)比+0.25%；國(guó)內(nèi)三元材料產(chǎn)量6.21萬(wàn)噸，環(huán)比+2%，同比+14%；磷酸鐵鋰產(chǎn)量為23.66萬(wàn)噸，環(huán)比-0.18%，同比+33%。
　　5.鋰：價(jià)格震蕩走弱。本周廣期所主力合約LC2501合約下跌0.07%，收于7.64萬(wàn)元/噸；現(xiàn)貨端，國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格為7.60萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲2.70%；電池級(jí)氫氧化鋰價(jià)格為7.10萬(wàn)元/噸，環(huán)比持穩(wěn)；鋰精礦方面，SMM鋰精礦報(bào)價(jià)771美元/噸，環(huán)比上漲3.2%。供應(yīng)端，本周碳酸鋰周度產(chǎn)量13765噸，環(huán)比+3.0%；需求端，下游采購(gòu)積極性仍然不佳，大廠仍以長(zhǎng)單及客供為主，小廠以剛需采購(gòu)為主；社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)去化，SMM碳酸鋰周度樣本庫(kù)存總計(jì)11.07萬(wàn)噸，環(huán)比-3344噸。當(dāng)前鋰價(jià)已經(jīng)擊穿行業(yè)邊際成本，礦山企業(yè)開(kāi)始縮減資本開(kāi)支，隨著鋰價(jià)的下行，減產(chǎn)信號(hào)或?qū)⒗^續(xù)出現(xiàn)，股票有望領(lǐng)先基本面提前筑底。從估值來(lái)看，當(dāng)前龍頭公司業(yè)績(jī)開(kāi)始轉(zhuǎn)虧，PB已經(jīng)跌至歷史低位，板塊逐漸迎來(lái)左側(cè)布局機(jī)會(huì)。
　　6.稀土永磁：工信部、自然資源部下發(fā)2024年稀土開(kāi)采、冶煉分離總量控制指標(biāo)，供給增速放緩。本周?chē)?guó)內(nèi)氧化鐠釹價(jià)格為42.40萬(wàn)元/噸，環(huán)比持穩(wěn)；中重稀土方面，氧化鏑價(jià)格175.00萬(wàn)元/噸，環(huán)比持穩(wěn)；氧化鋱價(jià)格下跌0.3%至598.5萬(wàn)元/噸。北方稀土發(fā)布11月掛牌價(jià)，氧化鐠釹報(bào)價(jià)41.66萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲0.22%。緬甸克欽邦地區(qū)局勢(shì)升級(jí)，供給不確定性增大，國(guó)內(nèi)供給指標(biāo)增速放緩，需求進(jìn)入旺季，下游補(bǔ)庫(kù)推升稀土價(jià)格
　　7.銻：價(jià)格回升，供給趨緊。國(guó)內(nèi)銻精礦價(jià)格12.50萬(wàn)元/噸，環(huán)比持平；銻錠價(jià)格為14.79萬(wàn)元/噸，環(huán)比+1.0%。當(dāng)前國(guó)外銻錠價(jià)格較國(guó)內(nèi)溢價(jià)超10萬(wàn)元/噸，供給仍然趨緊，氧化銻出口申請(qǐng)渠道打開(kāi)，出口恢復(fù)或?qū)⒗瓌?dòng)國(guó)內(nèi)外價(jià)差修復(fù)。
　　8.錫：需求復(fù)蘇與供應(yīng)收縮共振，錫價(jià)中樞上行趨勢(shì)不改。本周，SHFE錫價(jià)收于26.08萬(wàn)元/噸，環(huán)比上漲1.91%，LME錫收于31775美元/噸，環(huán)比-0.08%；40%含量錫精礦加工費(fèi)下調(diào)500元/噸至15000元/噸，礦端維持趨緊格局。Mysteel錫社會(huì)庫(kù)存為10018噸，環(huán)比+237噸，社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)去化至歷史同期水平。從基本面來(lái)看，9月錫礦進(jìn)口量為7873噸，約折合3560金屬?lài)?，環(huán)比降9%；其中從緬甸進(jìn)口1401噸（折合約280金屬?lài)崳h(huán)比降52%，同比降1%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，供需測(cè)算的前提假設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、研究報(bào)告中使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)等。