>> 寶城期貨-煤焦早報-241111
| 上傳日期： |
2024/11/11 |
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| 374KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
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作者： |
涂偉華 |
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品種：焦煤（JM）
日內(nèi)觀點：下跌中期觀點：震蕩
參考觀點：震蕩
核心邏輯：相較于焦炭，焦煤供需格局更為寬松，基本面壓力較大，不過近期國內(nèi)外宏觀擾動不斷，市場優(yōu)先博弈政策因素，基本面邏輯暫未得到充分交易。一方面，11月7日美聯(lián)儲宣布年內(nèi)第二次降息，幅度為25個基點，符合市場預(yù)期，國內(nèi)貨幣政策空間繼續(xù)釋放。另一方面，國內(nèi)重大會議如期召開，市場博弈加劇，焦煤期貨維持震蕩整理態(tài)勢，波動率收窄，未來是交易強預(yù)期或是弱現(xiàn)實取決于支持政策的力度。具體從產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)來看，本周焦煤供增需減，基本面小幅走弱。根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，國內(nèi)焦煤礦山開工率環(huán)比提升，維持年內(nèi)高位，焦煤產(chǎn)量充足，同時蒙煤進口量有所恢復，周內(nèi)288口岸日均通關(guān)車數(shù)維持在1100車左右，加之現(xiàn)階段澳煤進口利潤可觀，沿海鋼廠對澳煤采購積極性較好，外貿(mào)煤供應(yīng)高位企穩(wěn)。需求方面，隨著“金九銀十”旺季結(jié)束，黑色產(chǎn)業(yè)鏈本輪復產(chǎn)告一段落，雖然短期內(nèi)下游利潤尚可，焦煤需求表現(xiàn)出一定韌性，但進入淡季以后，需求端壓力將逐漸顯現(xiàn)。根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至11月8日，全國523家煉焦煤礦山精煤日均產(chǎn)量78.5萬噸，周環(huán)比增加0.5萬噸，較去年同期產(chǎn)量偏高6.1萬噸，焦煤產(chǎn)量維持高位；下游焦化廠最新一期利潤邊際改善，根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，全國30家獨立焦化廠噸焦盈利為57元/噸，周環(huán)比增加25元/噸，不過近期鋼廠對焦炭提降啟動，焦企利潤料難持續(xù)，生產(chǎn)積極性一般，最新一期全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量合計113.36萬噸，周環(huán)比降低0.15萬噸。綜上，焦煤基本面疲弱，不過短期市場對政策層面的預(yù)期仍有分歧，強預(yù)期與弱現(xiàn)實博弈，使得焦煤期貨區(qū)間震蕩運行，繼續(xù)關(guān)注宏觀氛圍的轉(zhuǎn)變。
品種：焦炭（J）
日內(nèi)觀點：下跌中期觀點：震蕩
參考觀點：震蕩
核心邏輯：現(xiàn)階段焦炭強預(yù)期和弱現(xiàn)實交織，期貨震蕩整理，尋找方向。一方面，近期國內(nèi)外政策端不確定因素較多，美聯(lián)儲年內(nèi)第二次降息25BP，利于國內(nèi)貨幣政策持續(xù)發(fā)力，短期來看利好大宗商品需求改善。但美國大選落地后，特朗普是否以及何時推行其激進關(guān)稅政策是市場關(guān)注的一大焦點，成為中長期壓制焦炭終端產(chǎn)品出口貿(mào)易的重要因素。此外，11月上旬國內(nèi)召開重大會議，引發(fā)市場對后續(xù)財政支持力度的博弈，國內(nèi)外宏觀擾動頻繁，焦炭期貨暫維持震蕩運行。另一方面，焦炭自身基本面支撐不足，目前供需格局處于季節(jié)性轉(zhuǎn)弱的階段，根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，11月8日當周，焦炭供需雙降，全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量113.36萬噸，周環(huán)比降低0.15萬噸，周內(nèi)樣本焦企噸焦盈利雖環(huán)比改善至57元/噸，但本周部分地區(qū)鋼廠對焦炭開啟新一輪壓價，使得焦化廠提產(chǎn)積極性不佳。需求端，全國247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量234.06萬噸，周環(huán)比下降1.41萬噸，焦炭下游需求邊際走弱，不過幅度有限，當前鋼廠利潤尚可，使得焦炭需求暫時表現(xiàn)出一定韌性。整體來看，市場多空因素交織，后續(xù)到底是國內(nèi)政策利好主導盤面走向，還是大國博弈帶來的出口沖擊疊加焦炭疲弱基本面等利空因素成為主導邏輯，仍待持續(xù)觀察，短期建議謹慎觀望，關(guān)注宏觀氛圍的轉(zhuǎn)變。
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