>> 光大證券-鋼鐵／有色行業(yè)金屬周期品高頻數(shù)據(jù)周報：10月電解鋁產(chǎn)能利用率創(chuàng)2012年以來新高水平-241111
| 上傳日期： |
2024/11/11 |
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| 2314KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王招華,戴默 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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流動性：10月BCI中小企業(yè)融資環(huán)境指數(shù)創(chuàng)15個月以來新高。（1）BCI中小企業(yè)融資環(huán)境指數(shù)2024年10月值為46.26，環(huán)比上月+10.39%；（2）M1和M2增速差與上證指數(shù)存在較強的正向相關(guān)性：M1和M2增速差在2024年9月為-14.20個百分點，環(huán)比-0.6個百分點。
基建和地產(chǎn)鏈條：10月小松挖機小時利用數(shù)創(chuàng)2022年以來新高水平。（1）本周價格變動：螺紋+0.28%、水泥價格指數(shù)+1.33%、橡膠+2.36%、焦炭+0.00%、焦煤-0.86%、鐵礦+2.61%；（2）本周全國高爐產(chǎn)能利用率、水泥、瀝青、全鋼胎開工率環(huán)比分別-0.53pct、-2.94pct、+2.4pct、-1.91pct；（3）2024年10月，小松挖機小時利用數(shù)為105.3小時，環(huán)比+10.73%、同比+4.26%。
地產(chǎn)竣工鏈條：鈦白粉、平板玻璃毛利潤處于低位水平。（1）本周鈦白粉、玻璃的價格環(huán)比分別-1.36%、+5.32%，玻璃毛利潤為12元/噸，鈦白粉利潤為-596元/噸，平板玻璃本周開工率77.56%，環(huán)比-0.91個百分點。
工業(yè)品鏈條：半鋼胎開工率維持5年同期最高。（1）本周主要大宗商品價格表現(xiàn)：冷軋、銅、鋁價格環(huán)比+0.54%、+1.28%、+4.82%，對應(yīng)的毛利變化-5.50%、+5.20%、+53.60%；（2）本周全國半鋼胎開工率為79.19%，環(huán)比-0.14個百分點；（3）9月PMI新訂單指數(shù)為50.00%。
細分品種：10月電解鋁產(chǎn)能利用率創(chuàng)2012年以來新高。（1）石墨電極：超高功率17500元/噸，環(huán)比+0.00%，綜合毛利潤為1734.95元/噸，環(huán)比+3.57%；（2）電解鋁價格為21740元/噸，環(huán)比+4.82%，測算利潤為998元/噸（不含稅），環(huán)比+53.60%；（3）鎢精礦價格為142500元/噸，環(huán)比上周+1.06%；（4）本周電解銅價格為77440元/噸，環(huán)比+1.28%；（5）電解鋁產(chǎn)能利用率：2024年10月為97.45%，環(huán)比+0.58個百分點。
比價關(guān)系：上海區(qū)域熱軋與螺紋價差處于5年同期中位。（1）螺紋和鐵礦的價格比值本周為4.39；（2）本周五熱卷和螺紋鋼的價差為80元/噸；（3）本周上海冷軋鋼和熱軋鋼的價格差達540元/噸，環(huán)比+140元/噸；（4）不銹鋼熱軋電解鎳的價格比值為0.11；（5）盤螺（主要用在地產(chǎn)）和螺紋鋼（主要用在基建）的價差本周五達170元/噸，環(huán)比上周+6.25%；（6）新疆和上海的螺紋鋼價差本周五為-160元/噸。
出口鏈條：10月中國PMI新出口訂單環(huán)比-0.2pct。（1）中國出口集裝箱運價指數(shù)CCFI綜合指數(shù)本周為1388.22點，環(huán)比+1.51%；（2）本周美國粗鋼產(chǎn)能利用率為73.30%，環(huán)比-1.40個百分點；（3）2024年10月，中國PMI新出口訂單為47.30%，環(huán)比-0.2pct。
估值分位：本周滬深300指數(shù)+5.50%，周期板塊表現(xiàn)最佳的是房地產(chǎn)（+6.83%），普鋼、工業(yè)金屬的PB相對于滬深兩市PB比值分位（2013年以來）分別是34.00%、64.69%；普鋼板塊PB相對于滬深兩市PB的比值目前為0.51，2013年以來的最高值為0.82（2017年8月達到）。
投資建議：5月31日，發(fā)改委發(fā)布《2024-2025年節(jié)能降碳行動方案》，建議高度關(guān)注高耗能商品如硅鐵、電解鋁、鋼鐵供給縮減帶來的投資機會。在證監(jiān)會要求上市公司加強市值管理的大背景下，建議關(guān)注估值較低、盈利穩(wěn)健的金屬國央企寶鋼股份、華菱鋼鐵、新興鑄管，建議關(guān)注新鋼股份、鞍鋼股份、三鋼閩光、首鋼股份、重慶鋼鐵等。
風(fēng)險提示：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)得出的相關(guān)性失效的風(fēng)險；政府對大宗商品價格調(diào)控的風(fēng)險；公司經(jīng)營不善風(fēng)險。
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