>> 浙商證券-特朗普新政系列研究一：特朗普施政綱領(lǐng)推進(jìn)節(jié)奏如何？-241111
| 上傳日期： |
2024/11/11 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
李超,林成煒 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點
特朗普政策就內(nèi)容來說可以大致分為財政和福利政策、貨幣和金融政策、貿(mào)易政策、產(chǎn)業(yè)政策、外交和軍事政策、移民政策六個方向，其中對華限制政策主要是貿(mào)易上封鎖、投資上限制、產(chǎn)業(yè)鏈上脫鉤，以及地緣政治重心調(diào)整。
經(jīng)復(fù)盤，美國總統(tǒng)上任百日內(nèi)主要是人事任命（主要是組建內(nèi)閣）以及在兩黨意識形態(tài)沖突領(lǐng)域且通過行政命令即可實現(xiàn)阻力較小的領(lǐng)域進(jìn)行快速的政策轉(zhuǎn)向（墮胎、同性戀、移民，氣候）；國家重大危機時刻兩黨協(xié)同性可能提升并通過重要法案。參照歷史節(jié)奏，并結(jié)合特朗普本人表態(tài)，預(yù)測特朗普上任百日可能重點聚焦以下內(nèi)容：
一是通過限制軍援促進(jìn)俄烏和談；二是收緊移民政策，包括關(guān)閉美國與墨西哥的邊境，并發(fā)起大規(guī)模非法移民驅(qū)逐行動。三是取消拜登的氣候補貼并恢復(fù)能源勘探，包括向石油、天然氣和煤炭生產(chǎn)商提供稅收減免，停止海上風(fēng)電項目等。四是對金融領(lǐng)域監(jiān)管機構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行人事調(diào)整，并懲罰對他提起多起刑事案件的檢察官和法官，同時“釋放”一些因在1月6日美國國會大廈襲擊事件中被定罪的人，發(fā)起一輪“政治平反”。
我們認(rèn)為除了組建內(nèi)閣等人事任命工作，以及協(xié)調(diào)國會處理可能存在的債務(wù)上限爭議外（本輪美國債務(wù)上限協(xié)定將于1月2日到期，但問題可能延后至特朗普任期內(nèi)解決），預(yù)測上述工作可能是特朗普上任首個季度的核心工作聚焦。
財政和福利政策方面后續(xù)政策預(yù)測主要是減稅以及政府支出的結(jié)構(gòu)調(diào)整。
一是降低企業(yè)稅、降低個人所得稅、減免小費稅（服務(wù)業(yè)從業(yè)者的小費收入免稅）；二是提高關(guān)稅作為財政收入的補充，三是結(jié)構(gòu)上減少外交支出（例如援助烏克蘭）、移民支出；轉(zhuǎn)向支持退伍軍人、兒童教育福利。
貨幣金融政策方面后續(xù)政策預(yù)測主要是推動央行貨幣寬松，放松金融監(jiān)管，發(fā)展數(shù)字貨幣。
一是削弱聯(lián)儲獨立性，無論是對聯(lián)儲主席的人事權(quán)進(jìn)行干預(yù)，或是在FOMC表達(dá)意見，均會加強總統(tǒng)對美國貨幣政策的影響力。二是放松金融監(jiān)管。承諾對主要金融監(jiān)管機構(gòu)進(jìn)行全面改革，并對現(xiàn)任監(jiān)管機構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行人事調(diào)整。三是支持發(fā)展數(shù)字貨幣，將美國打造成為數(shù)字貨幣之都
貿(mào)易政策方面后續(xù)政策預(yù)測主要內(nèi)容是加關(guān)稅、供應(yīng)鏈自主化以及限制中國對美關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)的投資。
一是關(guān)稅政策，特朗普多次稱希望對全球進(jìn)口商品征收10%的關(guān)稅，對中國輸美商品征收60%的定向關(guān)稅，目的是促使外國企業(yè)投資美國，帶動當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)，同時創(chuàng)造稅收。二是通過產(chǎn)業(yè)回流等方式促進(jìn)關(guān)鍵供應(yīng)鏈自主化，包括醫(yī)藥、芯片等。三是阻止中國的投資，承諾將迫使中國放棄任何危及美國國家安全的美國資產(chǎn)。
產(chǎn)業(yè)政策方面后續(xù)政策預(yù)測主要是能源和汽車政策轉(zhuǎn)向，以及放松環(huán)境規(guī)制。
一是能源和汽車政策全面轉(zhuǎn)向，從之前鼓勵新能源，推動新能源電車到鼓勵化石能源，推動汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展。二是放松環(huán)境政策約束，包括退出巴黎氣候協(xié)定、推翻拜登在環(huán)保領(lǐng)域的立法等。
外交和軍事政策方面后續(xù)政策預(yù)測主要是在俄烏和中東實現(xiàn)和平，但強化對以色列的支持。
一是歐洲地區(qū)承諾將在上任的第一天就結(jié)束俄烏戰(zhàn)爭，可以減少對烏援助迫使烏克蘭和解。二是中東地區(qū)希望以色列盡快結(jié)束戰(zhàn)爭，但對以色列的支持力度大于民主黨。三是將投資下一代導(dǎo)彈防御系統(tǒng)，保護(hù)美國免受導(dǎo)彈襲擊。
移民政策方面后續(xù)政策預(yù)測主要是阻止非法移民、驅(qū)逐非法移民、增加高質(zhì)量合法移民
一是阻止非法移民，包括加強邊境管控，收緊假釋權(quán)（非法移民進(jìn)入美國后受審，等待開庭需要數(shù)年，其間可以正常工作）。二是驅(qū)逐非法移民。三是擴大合法移民，提到讓留學(xué)生自動獲得綠卡。
上一任期特朗普履新百日內(nèi)聚焦阻力較小的內(nèi)政，此后轉(zhuǎn)向外交和減稅
就上一任期的執(zhí)政經(jīng)驗來說，特朗普的政策節(jié)奏較為清晰，履新百日先聚焦兩黨意識形態(tài)領(lǐng)域的民生和社會政策以及人事任命（組閣）；再往后是重大的內(nèi)政和外交轉(zhuǎn)向（包括對華貿(mào)易摩擦，301調(diào)查于上任第三季度啟動）；中期選舉后施政空間被壓縮，但新冠期間落地重大救助法案。
第一步：執(zhí)政百日內(nèi)首先穩(wěn)定人事組建內(nèi)閣；其次是推出與兩黨意識形態(tài)領(lǐng)域相關(guān)，且無需國會立法推進(jìn)阻力較小的民生和社會政策，包括重建移民墻、推行“禁穆令”等。外交層面主要是響應(yīng)自身理念退出TPP。
第二步：執(zhí)政百日后至中選前，逐步落地重大外交政策和內(nèi)政，一方面是重大政策需要較長的政策制定和博弈，二是需要趕在中期選舉前（中選后國會控制權(quán)可能有變）推進(jìn)相關(guān)立法。包括2017年6月退出巴黎氣候協(xié)定、2017年8月開啟對華貿(mào)易戰(zhàn)啟動301調(diào)查、2017年12月簽署1.5萬億美元減稅法案、2018年5月退出伊朗核協(xié)議等。
第三步：中期選舉后特朗普大部分外交和內(nèi)政理念都已經(jīng)有所嘗試，阻力較小的政策缺少實質(zhì)性增量；而中期選舉后共和黨丟掉眾議院，更難以通過重大政策，只能在預(yù)算和邊境墻等問題上不斷“拉扯”；2020年在新冠背景下落地重大救助法案，但此后法案續(xù)期也面臨挑戰(zhàn)，只能憑借行政命
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