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投資要點(diǎn)
　　公司發(fā)布2024年三季報(bào)。2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收200億元，同比增長4.4%，其中第三季度實(shí)現(xiàn)營收71億元，同比增長4.5%；前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.1億元，同比增長18.7%，其中第三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.97億元，同比降低13.04%。
　　Q3客流增速回落，廣深城際客流減少
　　2024年前三季度，公司發(fā)送旅客量5419萬人次、同比增長20%，其中廣深城際/直通車/其他車旅客量分別1985/83/3351萬人次，同比分別增長15%/49%/23%；貨運(yùn)量5887萬噸，同比增長7%。2024Q3，公司發(fā)送旅客量1951萬，同比增長4%，其中廣深城際/直通車/其他車同比分別-1%/+16%/+7%，貨運(yùn)量2092萬噸，同比增長7%。前三季度客流量高速增長，但Q3增速回落明顯，受去年高基數(shù)影響，公司Q3客運(yùn)表現(xiàn)與行業(yè)趨勢趨同；貨運(yùn)增速穩(wěn)健。
　　營業(yè)成本、財(cái)務(wù)費(fèi)用上漲削弱Q3盈利
　　2024Q3，公司營業(yè)成本同比增長5.5%，略快于收入端增幅，基于上半年公司客流量增長強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)Q3公司開行車次延續(xù)高位、導(dǎo)致業(yè)務(wù)成本增長，但實(shí)際需求增速回落影響了產(chǎn)能轉(zhuǎn)化；期間費(fèi)用率0.77%，同比上升0.24pcts,在管理費(fèi)用同比略降情況下，主要受財(cái)務(wù)費(fèi)用凈增加2022萬元影響而削弱了利潤。前三季來看，公司凈利率仍高于上年同期。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為282/298/315億元，同比分別+7.7%/+5.7%/+5.7%；歸母凈利潤分別為14.0/15.4/16.4億元，同比分別+32.3%/+9.9%/+6.3%。EPS分別為0.20/0.22/0.23元。后續(xù)廣州站和廣州東站改建為高鐵站，公司有望全面邁入高鐵運(yùn)營領(lǐng)域，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客流增長不及預(yù)期，新開線路運(yùn)能不及預(yù)期，路網(wǎng)分流。