>> 開源證券-盛科通信(688702)公司信息更新報告：發(fā)力高規(guī)格交換芯片，有望受益于國產(chǎn)化浪潮-241118
| 上傳日期： |
2024/11/19 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蔣穎 |
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中國移動助力高規(guī)格交換芯片研發(fā)，公司有望充分受益于國產(chǎn)化替代浪潮
中國移動開啟企業(yè)聯(lián)合實驗室智算網(wǎng)絡(luò)GSE交換芯片合作伙伴招募，擬聯(lián)合企業(yè)研發(fā)適用于智算、通算、超算等場景的芯片產(chǎn)品，助力提升國內(nèi)芯片核心技術(shù)掌控力。中國移動計劃在GSE交換芯片方向投入上億資金，與合作伙伴共同開發(fā)一款高規(guī)格的（51.2T以上）芯片產(chǎn)品。我們認(rèn)為盛科通信作為國內(nèi)領(lǐng)先的以太網(wǎng)交換芯片設(shè)計廠商，具備多核心、高交換容量、高端口速率架構(gòu)設(shè)計能力，有望核心受益。考慮到公司高端產(chǎn)品2024年僅為小批量交付，營收增長短期承壓，我們下調(diào)2024-2026年營收預(yù)測，預(yù)計2024-2026年營業(yè)收入分別為11.62/15.36/20.88億元（原13.62/17.37/22.05億元），當(dāng)前收盤價對應(yīng)PS為23.3/17.7/13.0倍，伴隨網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品國產(chǎn)化進(jìn)程加快，公司交換芯片業(yè)務(wù)有望長期受益，維持“買入”評級。
2024Q2中國交換機(jī)市場環(huán)比改善，非數(shù)據(jù)中心交換機(jī)市場或有復(fù)蘇跡象
據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2024Q2全球以太網(wǎng)交換機(jī)中數(shù)據(jù)中心市場收入同比增長7.6%，環(huán)比增長15.8%，其中200/400 GbE交換機(jī)市場總收入同比增長104.3%，環(huán)比增長35.7%，數(shù)據(jù)中心對高速以太網(wǎng)交換機(jī)需求旺盛。分區(qū)域來看，2024Q2中國以太網(wǎng)交換機(jī)市場規(guī)模同比增長8.7%，環(huán)比增長49.9%。2024Q2全球非數(shù)據(jù)中心交換機(jī)市場環(huán)比增長15.0%，伴隨全球經(jīng)濟(jì)回暖，或有復(fù)蘇跡象。
公司維持高強(qiáng)度研發(fā)投入，發(fā)力三大方向
公司在三大方向持續(xù)發(fā)力：（1）持續(xù)拓展超大數(shù)據(jù)中心高端芯片產(chǎn)品；（2）持續(xù)豐富已量產(chǎn)產(chǎn)品系列，加速迭代升級，把握國產(chǎn)化浪潮；（3）布局接入級產(chǎn)品，構(gòu)筑底層平臺化能力，夯實產(chǎn)業(yè)護(hù)城河。截至2024年上半年，公司多核心架構(gòu)產(chǎn)品延展性良好，最大端口速率達(dá)到800G、交換容量為12.8T/25.6T產(chǎn)品已向客戶送樣測試，導(dǎo)入測試取得良好進(jìn)展，預(yù)計2024年實現(xiàn)小批量交付。
風(fēng)險提示：網(wǎng)絡(luò)建設(shè)不及預(yù)期、交換芯片放量不及預(yù)期、上游供應(yīng)鏈風(fēng)險等。
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