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【油價(jià)回顧】截至2024年11月22日當(dāng)周，國際油價(jià)整體上漲。本周，俄羅斯對(duì)烏克蘭發(fā)動(dòng)近三個(gè)月來最大的空襲，加之挪威最大的油田暫時(shí)停產(chǎn)，市場供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，歐美成品油裂解價(jià)差回暖，為國際油價(jià)提供支撐，然而挪威最大油田恢復(fù)生產(chǎn)及第三周美國原油庫存增加利空油市，回吐了部分漲幅，整體來看，本周油價(jià)有所回升，底部支撐較為堅(jiān)實(shí)。截止本周五（11月22日），布倫特、WTI油價(jià)分別為75.17、71.24美元/桶。
　　【油價(jià)觀點(diǎn)】我們認(rèn)為，本輪油價(jià)周期的本質(zhì)在于供給端，一些產(chǎn)油國或由過去的份額競爭策略轉(zhuǎn)為挺價(jià)保收益策略，一些產(chǎn)油國或自身面臨增產(chǎn)能力的瓶頸。尤其是過往的美、沙、俄三足鼎立格局，演變成當(dāng)前資本開支謹(jǐn)慎和資源劣質(zhì)化導(dǎo)致產(chǎn)量面臨達(dá)峰的美國，與通過OPEC+機(jī)制團(tuán)結(jié)在一起的沙、俄進(jìn)行的不對(duì)稱兩方博弈，以沙特為首的OPEC+能夠通過調(diào)控剩余產(chǎn)能對(duì)油價(jià)產(chǎn)生更大的邊際影響。對(duì)于未來油價(jià)展望，我們認(rèn)為，美國石油開采面臨資源劣質(zhì)化和成本通脹雙重壓力，以沙特為首的OPEC+維持高油價(jià)意愿和能力仍沒有弱化，原油供給偏緊的格局并未發(fā)生根本性改變，油價(jià)高位支撐仍然存在。而在新舊能源轉(zhuǎn)型中，原油需求仍在增長，全球或?qū)⒊掷m(xù)多年面臨原油供需偏緊問題，中長期來看油價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)維持中高位。
　　【原油價(jià)格】截至2024年11月22日當(dāng)周，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)為75.17美元/桶，較上周上升4.13美元/桶（+5.81%）；WTI原油期貨結(jié)算價(jià)為71.24美元/桶，較上周上升4.22美元/桶（+6.30%）；俄羅斯Urals原油現(xiàn)貨價(jià)為68.44美元/桶，較上周上升1.55美元/桶（+2.32%）；俄羅斯ESPO原油現(xiàn)貨價(jià)為71.52美元/桶，較上周上升3.84美元/桶（+5.67%）。
　　【海上鉆井服務(wù)】截至2024年11月08日當(dāng)周，海上350英尺+自升式鉆井平臺(tái)日費(fèi)為96059.68美元/天，較上周增加558.81美元/天，增幅0.59%。海上8000英尺+半潛式鉆井平臺(tái)日費(fèi)為292937.20美元/天，較上周減少14742.80美元/天，跌幅4.79%。海上8000英尺+鉆井船日費(fèi)為410024.60美元/天，較上周增加1907.80美元/天，增幅0.47%。
　　截至2024年11月08日當(dāng)周，海上350英尺+自升式鉆井平臺(tái)利用率為82.38%，較上周增加0.24pct。海上8000英尺+半潛式鉆井平臺(tái)利用率為58.54%，較上周減少0.98pct。海上8000英尺+鉆井船利用率為74.88%，較上周減少0.12pct。
　　【美國原油供給】截至2024年11月15日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1320萬桶/天，較上周減少20萬桶/天。截至2024年11月22日當(dāng)周，美國活躍鉆機(jī)數(shù)量為479臺(tái)，較上周增加1臺(tái)。截至2024年11月22日當(dāng)周，美國壓裂車隊(duì)數(shù)量為221部，較上周減少1部。
　　【美國原油需求】截至2024年11月15日當(dāng)周，美國煉廠原油加工量為1622.8萬桶/天，較上周減少28.1萬桶/天，美國煉廠開工率為90.20%,較上周下降1.2pct。
　　【美國原油庫存】截至2024年11月15日當(dāng)周，美國原油總庫存為8.19億桶，較上周增加194.5萬桶（+0.24%）；戰(zhàn)略原油庫存為3.89億桶，較上周增加140.0萬桶（+0.36%）；商業(yè)原油庫存為4.3億桶，較上周增加54.5萬桶（+0.13%）；庫欣地區(qū)原油庫存為2505.1萬桶，較上周減少14.0萬桶（-0.56%）。
　　【美國成品油庫存】截至2024年11月15日當(dāng)周，美國汽油總體、車用汽油、柴油、航空煤油庫存分別為20892.7、1363.2、11430.1、4286.6萬桶，較上周分別+205.4（+0.99%）、+57.5（+4.40%）、-11.4（-0.10%）、+65.5（+1.55%）萬桶。
　　相關(guān)標(biāo)的：中國海油/中國海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中國石油/中國石油股份（601857.SH/0857.HK）、中國石化/中國石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服務(wù)（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：（1）地緣政治因素對(duì)油價(jià)出現(xiàn)大幅度的干擾。（2）宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑，導(dǎo)致需求端不振。（3）OPEC+聯(lián)盟修改石油供應(yīng)計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)。（4）美國解除對(duì)伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場的風(fēng)險(xiǎn)。（5）美國對(duì)頁巖油生產(chǎn)環(huán)保、融資等政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。（6）新能源加大替代傳統(tǒng)石油需求的風(fēng)險(xiǎn)。（7）全球2050凈零排放政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。