>> 華創(chuàng)證券-奧飛娛樂(002292)深度研究報告：以IP為帆，年輕化戰(zhàn)略乘風(fēng)啟航-241125
| 上傳日期： |
2024/11/26 |
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| 5977KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉欣,趙海楠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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奧飛娛樂：IP連接一切，澆灌快樂與夢想。奧飛娛樂是一家以IP為核心的動漫及娛樂文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。公司筑造了以動漫IP為核心，涵蓋動畫、漫畫、電影、授權(quán)、媒體、玩具、嬰童、游戲、空間娛樂等業(yè)務(wù)的多元產(chǎn)業(yè)格局。公司主營業(yè)務(wù)包括內(nèi)容創(chuàng)作及運(yùn)營、玩具業(yè)務(wù)、嬰童業(yè)務(wù)和潮玩業(yè)務(wù)。創(chuàng)始人蔡東青及其一致行動人合計(jì)持股超40%。
公司治理：玩具業(yè)老將蔡曉東接棒，經(jīng)營治理初見成效。公司作為一家以玩具起家的民營企業(yè)，最初由創(chuàng)始人蔡東青負(fù)責(zé)整體戰(zhàn)略規(guī)劃及經(jīng)營管理，其弟蔡曉東協(xié)助；19-21年期間，伴隨業(yè)務(wù)條線的不斷拓展，公司聘請職業(yè)經(jīng)理人何德華先生為總裁，全面負(fù)責(zé)公司的日常經(jīng)營；22年起，蔡曉東擔(dān)任公司總經(jīng)理，全面接棒公司管理。戰(zhàn)略規(guī)劃方面看，公司貫徹落實(shí)“1+3”戰(zhàn)略方向，堅(jiān)持發(fā)展IP為主，落實(shí)“爆品為先+乘風(fēng)出海+數(shù)智賦能”戰(zhàn)略。
IP業(yè)務(wù)：公司手握國民級IP，深耕運(yùn)營全產(chǎn)業(yè)鏈。公司通過自行創(chuàng)作和收購優(yōu)質(zhì)IP的方式打造了國內(nèi)數(shù)量眾多、覆蓋全年齡段、擁有廣泛知名度的IP矩陣，包括超級飛俠（主流社媒口徑540w+粉絲，下同）、喜羊羊與灰太狼（2,800w+粉絲）、萌雞小隊(duì)（990w+粉絲）、量子戰(zhàn)隊(duì)、巴啦啦小魔仙（300w+粉絲）、貝肯熊（接近400w粉絲）、鎧甲勇士（1,600w+粉絲）等。1)從運(yùn)營IP的方法論看，公司進(jìn)行全生命周期管理，從企劃到商業(yè)化，工作室對結(jié)果負(fù)責(zé)，以提高IP成功率；同時進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營，以動畫劇集與電影內(nèi)容作為IP發(fā)展起點(diǎn)，以長短視頻平臺、院線、電視媒體等多元化媒體作為傳播渠道，以玩具、嬰童、授權(quán)等多元的商業(yè)化方式作為價值實(shí)現(xiàn)途徑，最終增厚IP內(nèi)容勢能與商業(yè)化變現(xiàn)能力。2）從公司運(yùn)營IP的護(hù)城河看，公司已打造了諸如“喜羊羊與灰太狼”、“超級飛俠”、“鎧甲勇士”、“巴啦啦小魔仙”、“量子戰(zhàn)隊(duì)”等多款頂流IP，從過往案例來看，我們認(rèn)為公司擁有打造IP的內(nèi)容力、商業(yè)力、創(chuàng)新力。
潮玩業(yè)務(wù)：布局高景氣潮玩業(yè)務(wù)，撬動年輕市場。公司積極適應(yīng)玩具市場新變化，推出主打潮玩的“玩點(diǎn)無限”品牌和主打積木的“維思積木”品牌。其中“玩點(diǎn)無限”品牌已與米哈游、網(wǎng)易、騰訊等知名企業(yè)品牌達(dá)成合作，圍繞相關(guān)知名IP及多品類體系深度開發(fā)潮玩產(chǎn)品，已陸續(xù)開發(fā)推出盲盒、疊疊樂、萌粒等品類產(chǎn)品，持續(xù)為用戶帶來更豐富更有情緒價值的產(chǎn)品體驗(yàn)。
母嬰業(yè)務(wù)：國內(nèi)外雙品牌布局嬰童業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)收入&利潤。國際品牌“Babytrend”深耕國外市場，聚焦母嬰出行用品場景，邁向行業(yè)龍頭；國內(nèi)品牌“澳貝”從玩具衍射到多品類母嬰用品，齊頭發(fā)展成為母嬰全能品牌。
投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2024/2025/2026年?duì)I業(yè)總收入分別為27.41/30.83/33.87億元，同比增速分別為0.1%/12.5%/9.9%，歸母凈利潤分別為1.03/1.96/2.93億元，同比增速分別為9.9%/90.7%/49.5%。對應(yīng)當(dāng)前股價25/26年P(guān)S為3.7/3.3倍，PE為57/38倍。
風(fēng)險提示：IP孵化周期長投入高但回報率不穩(wěn)定的風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險；海運(yùn)成本上升的風(fēng)險；原材料成本上升風(fēng)險等。
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