>> 開源證券-奧飛娛樂(002292)公司信息更新報告：盈利能力大幅改善，潮玩IP或驅(qū)動收入持續(xù)增長-231117
| 上傳日期： |
2023/11/18 |
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| 853KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
方光照,田鵬 |
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Q3歸母凈利潤顯著增長，看好玩具業(yè)務推陳出新，維持“買入”評級
公司2023Q3實現(xiàn)營業(yè)收入7.19億元，同比增長4.91%，實現(xiàn)歸母凈利潤2096.89萬元，同比增長43.64%，2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入20.20億元，同比增長0.15%，實現(xiàn)歸母凈利潤8142.31萬元，同比增長768.25%，歸母凈利潤同比增長主要系公司提升經(jīng)營管理效率，同時海運價格費用有所下降。考慮到公司內(nèi)容研發(fā)進度，我們下調(diào)2023-2025年盈利預測，預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為1.41/2.62/3.28（前值為1.81/3.24/5.08）億元，對應EPS分別為0.10/0.18/0.22元，當前股價對應PE分別為86.5/46.6/37.2倍，維持“買入”評級。
玩具及母嬰業(yè)務成本優(yōu)化，驅(qū)動Q3毛利率提升，盈利能力有望持續(xù)改善
2023Q3公司毛利率為39.98%，同比提升5.13 pct，環(huán)比提升3.20 pct，毛利率同環(huán)比提升主要系公司持續(xù)降本增效，同時海運價格費用下降，推動玩具、母嬰等相關(guān)業(yè)務成本下降。2023Q3歸母凈利率為2.91%，同比提升0.79 pct，環(huán)比下降3.36 pct，其中2023Q3銷售費用率為11.62%，同比提升0.58 pct，環(huán)比提升0.13pct，2023Q3管理費用率為15.24%，同比提升2.68 pct，環(huán)比提升3.05 pct，管理費用率提升或系Q3公司經(jīng)營所需，折舊攤銷、租金水電等費用增長。公司有效的控費措施疊加玩具及母嬰相關(guān)業(yè)務成本下降，有望驅(qū)動盈利能力持續(xù)提升。
玩具產(chǎn)品持續(xù)推出，IP聯(lián)創(chuàng)賦能潮玩生態(tài)，驅(qū)動收入增長
公司持續(xù)推出優(yōu)質(zhì)IP內(nèi)容，并加強IP聯(lián)創(chuàng)，于2023年9月推出了“懶羊羊”露營系列盲盒、“王者峽谷”繽紛特飲系列盲盒、“未定事件簿”Q版疊疊樂、“天官賜福”四時相伴系列盲盒等多款產(chǎn)品，并計劃于2024年上映“喜羊羊與灰太狼”系列第九部大電影、《巴啦啦小魔仙》系列電影，此外，公司于2023年9月與次元精靈COSELF達成合作，2023年10月推出新IP“次元精靈COSELF東方風貌系列”作品——“東方龍女”，公司與合作方共建潮流IP品牌的全鏈條商業(yè)化閉環(huán)，從而賦能公司IP矩陣。我們認為，公司持續(xù)探索開放的動畫IP生態(tài)，進一步豐富旗下的優(yōu)質(zhì)IP內(nèi)容，夯實全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，或驅(qū)動公司收入持續(xù)增長。
風險提示：IP投資回報率降低，市場競爭加劇，AI應用進展不及預期等
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