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2023全年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，降本控費(fèi)措施顯成效，維持“買入”評級
　　公司發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)告，2023全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.9-1.1億元，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤5000-7000萬元，同比扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.06-0.07元/股，同比扭虧為盈。盈利能力提升主要系公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降本控費(fèi)，疊加海運(yùn)價(jià)格費(fèi)用回歸正常水平等外部因素，主營業(yè)務(wù)毛利率有所提升?？紤]到公司內(nèi)容上線節(jié)奏，我們下調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤分別為1.07/2.05/3.14（前值為1.41/2.62/3.28）億元，對應(yīng)EPS分別為0.07/0.14/0.21元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為88.1/46.1/30.1倍，維持“買入”評級。
　　內(nèi)容矩陣持續(xù)豐富，“IP+全產(chǎn)業(yè)鏈”運(yùn)營平臺壯大
　　公司于2023Q4上線《超級飛俠15》、《巴啦啦小魔仙9》等動畫內(nèi)容，2024年1月上線《羊村守護(hù)者8之心世界奇遇》，參股公司制作電影《開心超人之時(shí)空營救》于2024年1月20日上映，并計(jì)劃于2024年內(nèi)上線《喜羊羊與灰太狼9》、《巴啦啦小魔仙10》等重磅IP新品，此外，公司已獲得“元夢之星”、“蠟筆小新”IP部分品類授權(quán)，內(nèi)容矩陣持續(xù)豐富。公司積極探索IP多元變現(xiàn)模式，開拓主題線下樂園業(yè)務(wù)，與大未可可共同打造城市文商旅級20000-50000m2的大型室內(nèi)主題樂園，并以自營+加盟模式開展“奧飛歡樂世界”室內(nèi)兒童樂園項(xiàng)目。公司持續(xù)強(qiáng)化優(yōu)質(zhì)IP矩陣，豐富多元變現(xiàn)模式，或?qū)Ⅱ?qū)動收入持續(xù)增長。
　　積極借力跨境電商平臺，拓寬優(yōu)質(zhì)IP影響力，打開成長空間
　　根據(jù)Similarweb，2023年Temu網(wǎng)絡(luò)和移動流量同比增長超過700%，平均月訪問量為9220萬，成為美國增長最快的大型購物網(wǎng)站平臺，公司正布局快速增長的跨境電商平臺，已在美國、歐洲、東南亞等海外地區(qū)通過線上及線下渠道銷售旗下玩具產(chǎn)品，在亞馬遜、速賣通、Tem等平臺開通電商店鋪，進(jìn)一步拓寬公司的海外線上銷售渠道。我們認(rèn)為，公司在內(nèi)容布局、用戶交互等方面沉淀深刻運(yùn)營方法論，或?qū)⒎窒鞹emu等跨境電商平臺高速發(fā)展紅利，在全球范圍內(nèi)擴(kuò)大公司優(yōu)質(zhì)IP的影響力與商業(yè)化潛力，尋求海外玩具線上銷售業(yè)務(wù)增量。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：IP投資回報(bào)率降低，市場競爭加劇，玩具銷量不及預(yù)期。