>> 山西證券-煤炭行業(yè)周報：氣溫走低運價高企，關注度冬煤炭需求增加-241125
| 上傳日期： |
2024/11/25 |
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| 7864KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
領先大市 |
作者： |
胡博,劉貴軍 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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投資要點
動態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤
動力煤：港口煤價弱勢震蕩。氣溫走低，坑口銷售較好，煤礦生產(chǎn)積極性較高。需求方面，本周氣溫下降，終端煤電負荷提高；但非電端臨近季節(jié)性淡季，煤炭補庫需求不振；港口受預期轉(zhuǎn)弱影響，煤價小幅回調(diào)；北方港口煤炭調(diào)入繼續(xù)大于調(diào)出，港口庫存增加。展望后期，四季度后期重要會議期間預計穩(wěn)經(jīng)濟政策將繼續(xù)發(fā)力，疊加后期供暖需求實質(zhì)性增加，預計供暖用煤及非電用煤需求仍有增長空間；同時，國際煤價也有所上漲，進口煤價差不高，進口煤增量仍存變數(shù)，預計國內(nèi)動力煤價格回落空間不大。截至11月22日，環(huán)渤海動力煤現(xiàn)貨參考價833元/噸，周變化-1.77%；廣州港山西優(yōu)混840元/噸，周變化-9.68%；歐洲三港Q6000動力煤折人民幣901.87元/噸，周變化-1.34%。11月秦皇島動力煤長協(xié)價699元/噸，環(huán)比上月持平。11月22日，北方港口煤炭庫存合計2699萬噸，周變化+2.55%；長江八港煤炭庫存634萬噸，周變化+1.93%；本周環(huán)渤海港口日均調(diào)入193.67萬噸，調(diào)出177.47萬噸，日均凈調(diào)出-16.2萬噸。
冶金煤：淡季影響顯現(xiàn)，價格高位震蕩。保供對冶金煤影響減小，區(qū)域冶金煤煤礦生產(chǎn)供應維持常態(tài)。需求方面，宏觀政策利好影響趨弱，傳統(tǒng)淡季下，終端需求一般，日均鐵水產(chǎn)量、高爐開工率均有所下降；冶金煤受此影響，價格有所降低。但上周鐵礦石發(fā)運量環(huán)比回落疊加地產(chǎn)新政密集出臺，成才現(xiàn)貨價有所提振，后期預計穩(wěn)經(jīng)濟政策措施繼續(xù)發(fā)力，冶金煤供需有望繼續(xù)改善。截至11月22日，京唐港主焦煤庫提價1640元/噸，周持平；京唐港1/3焦煤庫提價1390元/噸，周變化-3.47%；日照港噴吹煤1218元/噸，周變化-0.41%；澳大利亞峰景礦硬焦煤現(xiàn)貨價217美元/噸，周變化-1.36%。11月22日，國內(nèi)獨立焦化廠、247家樣本鋼廠煉焦煤總庫存分別769.10萬噸和743.66萬噸，周變化分別+2.12%、-0.3%；噴吹煤庫存399.24萬噸，周變化+1.15%。247家樣本鋼廠高爐開工率81.91%，周變化-0.15個百分點；獨立焦化廠焦爐開工率73.19%，周變化+0.72個百分點。
焦、鋼產(chǎn)業(yè)鏈：供需兩弱，價格震蕩?；?、地產(chǎn)施工進入淡季，現(xiàn)貨鋼材價格雖有反復，但行業(yè)利潤仍然不佳，焦炭需求一般，價格穩(wěn)中有降。后期，對外關系存在變數(shù)情況下，國內(nèi)宏觀穩(wěn)經(jīng)濟及金融支持實體經(jīng)濟政策預計繼續(xù)加碼，鋼材需求剛性仍存，或?qū)е陆固啃枨笤黾?；同時前期價格大幅下降，焦炭利潤亟待修復，且焦煤供需改善進度緩慢，成本支撐下焦炭價格預計下降空間不大。截至11月22日，天津港一級冶金焦均價1880元/噸，周變化-1.57%；港口平均焦、煤價差（焦炭-煉焦煤）324元/噸，周變化-9.75%。獨立焦化廠、樣本鋼廠焦炭總庫存分別40.30萬噸和595.68萬噸，周變化分別+2.15%、+2.88%；四港口焦炭總庫存177.16萬噸，周變化+3.48%；全國市場螺紋鋼平均價格3441元/噸，周變化-0.55%；35城螺紋鋼社會庫存合計296.32萬噸，周變化+0.04%。
煤炭運輸：運力受限疊加氣溫走低，沿海運價回升。受太平洋臺風影響，東南沿海海況較差，沿海船舶周轉(zhuǎn)繼續(xù)受限；疊加氣溫下降，下游進入實質(zhì)性迎峰度冬期間，煤炭剛性需求帶動拉運有所增加，沿海煤炭運價大幅增加。截止11月22日，中國沿海煤炭運價指數(shù)876.87點，周變化+6.97%。鄂爾多斯煤炭公路長途運輸價格0.23元/噸公里，周持平；短途運輸價格0.83元/噸公里，周變化-1.19%；11月22日，環(huán)渤海四港貨船比44，周變化+49.15%。
煤炭板塊行情回顧
本周煤炭板塊繼續(xù)隨大盤回調(diào)，但跑贏了大盤指數(shù)；中信煤炭指數(shù)周五收報3632.79點，周變化-3.44%。子板塊中煤炭采選Ⅱ(中信)周變化-3.34%；煤化工Ⅱ(中信)指數(shù)周變化-4.51%。煤炭采選個股回調(diào)為主，淮河能源、上海能源、永泰能源、開灤股份和冀中能源漲幅為正；煤化工個股漲跌互現(xiàn)，寶泰隆、云維股份、遼寧能源漲幅居前。
本周觀點及投資建議
進入年底，安全考量下部分完成煤炭生產(chǎn)年度任務的企業(yè)可能減量；同時，氣溫下降，迎峰度冬需求進入實質(zhì)性階段，疊加后期重要會議較多，穩(wěn)經(jīng)濟政策預計繼續(xù)發(fā)力，國內(nèi)煤炭價格將維持一定高位。投資建議：隨著回購增持再貸款和SFISF等貨幣工具的不斷落地，套息交易有望不斷深化煤炭紅利價值，建議關注彈性高股息品種和穩(wěn)定高股息品種。穩(wěn)定高股息品種方面，相對更看好【中國神華】、【陜西煤業(yè)】、【中煤能源】。彈性高股息品種方面，相對更看好【廣匯能源】、【平煤股份】、【兗礦能源】、【恒源煤電】、【昊華能源】、【淮北礦業(yè)】、【晉控煤業(yè)】。山西煤企頻繁擴儲，按單噸成交資源價款推算市值水平遠高于當前市值，前期減產(chǎn)利空出盡，相關企業(yè)估值具備較大修復空間，建議關注【華陽股份】、【潞安環(huán)能】、【山西焦煤】。
風險提示
供給釋放超預期；需求端改善不及預期；歐盟煤炭缺口不及預期，進口煤大量涌入國內(nèi)市場；價格強管控；煤企轉(zhuǎn)型失敗等。
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